TimS的理財規劃園地

慈善機構利用日本震災斂財？

2011-03-19T00:11:00.004+08:00

以下是一篇來自加拿大最大報紙之一 The Global and Mail 的報導：

Are charities taking advantage of the urge to help Japan?

文章中點出了一些很重要的問題：日本政府對於國際間 113 個主動提供援助的國家，只接受了其中 14 個國家的援助，其中大部分都是搜救隊性質。日本的紅十字會並沒有對國際發出求助的打算。做為一個先進的國家，日本政府對於天災早有妥善的規劃。

加拿大當地許多的慈善機構對於民眾的捐款都附加但書，若日本不需要這些援助則善款將移作其他符合慈善機構目的的用途。而這就衍生了一個很大的問題：現在日本的政府跟民間機構幾乎就已經擺明了不需要援助啊，那這些機構還打著援助日本的旗號募款，是不是一開始就打算將善款挪為自己組織之用？

台灣是不是也有類似的問題，這就有待網友的發掘了。

國華人壽又撐過了一關

2008-08-07T09:43:00.002+08:00

今天聯合報的新聞：國華人壽增資案延宕，被金管會施以一個不痛不癢的處分。三月底就已經知道沒有按時完成增資案，到了八月份處分才下來。至於到底要不要增資，何時增資，國華人壽也不知道，因為交給普華財顧評估中。

我想如果我是之前那些遵守金管會規定增資的保險公司老闆，心裡一定很嘔。早知道就跟國華人壽一樣，皮一皮就過關了。幹嘛對金管會那麼認真，不過是紙老虎一隻。

大學學費根本不是問題

2008-07-22T10:18:00.004+08:00

正當大家把眼光都集中在大學學費該不該調漲的時候，卻出現了一個「零分也可以上大學」的新聞。

如果把會計學的觀念套用到個人身上，請先思考這個問題：學費該認列為費用還是無形資產的取得成本？

美國的學費遠高於台灣，但是還是很多人拼了命要上大學，因為過去的統計資料顯示，唸了大學有助於提高收入，所以這筆花費是值得的。加上有了高等教育的學歷也有助於學生的社交生活上打入未來的中上階級，就經濟價值跟社會地位來說，這筆支出都是划算的。

但是到了台灣，在廣設大學的政策下，竟然出現了指考零分都有可能有學校可以唸的荒謬現象。請問：這筆學費花下去究竟有什麼意義？拿著這樣的學歷，出社會真的能提高收入？

經濟不好，更該把錢花在有意義的地方。現在政府的就學貸款利率很低，我相信如果你唸的是一畢業就有大好「錢途」的科系，比方說國立大學的醫學系，台清交的電機系，就算學費漲兩倍，做父母也會義無反顧地繳學費。但是如果是一間錄取分數只有 18 分甚至零分的科系，那就算百分百免學費，我想你也該好好考慮看看。人生最寶貴的不是金錢，而是時間。別浪費年輕人最寶貴的青春。

相關新聞：假考部隊將讓零分上大學。

檢調搜索非法投顧

2008-06-06T18:46:00.004+08:00

其實據我所知，從事這個行業的人非常多。全世界的基金很多，但是只要未經金管會核准的，在台灣境內就算是非法基金。雖然台灣買不到，還是會有人想買，所以就創造出這些非法投顧的生存空間。這就有點像熱門手機、遊戲機在台灣買不到，就會有人進口水貨來賣是一樣的道理。只不過，賣基金跟賣水貨不同，罰責可是嚴重多了。按照投信投顧法第 107 條，經營這些業務是五年以下有期徒刑，併科一百萬以上，五千萬以下罰金。

我知道有些 CFP 有涉及這些業務，以上的新聞也算是一個警示。惡法亦法，在台灣這塊土地上，還是小心謹慎點好。

好站推薦：綠角財經筆記

2008-05-16T11:39:00.003+08:00

作者的思路清晰，對台灣的金融業又有很深入的觀察。值得一讀再讀。

但是要提醒的是，每個財經文章的作者都有自己的執著。綠角在指數化投資這部份的觀念很清楚，但是離開這個範圍之後，其他的看法和我就有很大的差異。包括保險的規劃方式，以及市場上是否存在有超額利潤……等。

沒人在住的台中七期豪宅

2008-05-07T23:26:00.004+08:00

據說這波房地產的上漲，台中七期重劃區的漲幅還比台北信義計畫區高，過去一坪開價 15 萬，現在已經有人開到一坪 50 萬。不過今天晚上經過的時候特別去看看。乖乖！已經晚上快十點了，一堆新蓋好的大樓都是一片漆黑，只有幾個房間有燈火。

會不會這些豪宅都是剛蓋好，所以還沒有交屋或者裝潢中？我又特地繞去看屋齡六年以上的老豪宅──「理性與感性」。這間大樓就好得多了，大約七、八成的房子都有燈光（從外面無法準確判定每戶的大小以及含幾間房間）。不過跟我在台北看到的房子相比，還是有很大的差別。以我曾經訂過的木柵「皇家學院」為例，半個月前去看，幾乎所有的住家燈火都是亮的。

常常聽人說，隔一條文心路，七期這邊開價是每坪 50 萬，另外一邊只要一坪 15-20 萬。雖然說七期的容積率比較嚴格，單價比較高是正常的，不過這麼大的差距究竟能否維持下去，今天晚上的我很懷疑。尤其現在七期內的土地大約有一半都已經是蓋好或是正在蓋的豪宅，這樣的盛況似乎比較像是大災難的開始而不是大榮景的開始。不過我猜到時候受傷最重的不會是營建股，而是銀行股。因為台中七期的這些建商大部分都沒有上市上櫃。

吃魚翅是財富的象徵還是沒水準的表現？

2008-05-06T10:41:00.006+08:00

在回答之前，請先看看這則新聞：吃魚翅架殘忍，鯊魚流血痛苦而死。

魚翅就是鯊魚的鰭，而鯊魚已經是瀕臨絕種的動物。吃魚翅就像吃熊掌一樣，表面上好像是炫燿自己有錢，其實在別人眼中，祇會覺得你是沒水準的暴發戶而已。

更何況，所謂的財富的象徵，是隨著時間在改變的。當一個東西大家都能享受到的時候，那也不再是財富的象徵了。魚翅這東西二十年前可以當財富的象徵，現在魚翅餐廳已經大家都有能力偶爾去吃一頓，真要說有什麼象徵意義，我也不這麼覺得。

另一方面，台灣的民眾可能以為台灣的民主成就與經濟發展，應該可以提升台灣的國際地位。殊不知現在先進國家最關心的話題就是環保，而台灣正因為濫補鯊魚而在國際間成為惡名昭彰的國家。綠色和平組織針對台灣的漁船採取激烈的手段，正是一個國際形象上的一個嚴重警訊。

拜託！別再吃什麼「排翅大餐」了！台灣的國際形象快被大家吃光了。

想了解連動債的可以看這本書

2008-04-28T22:14:00.003+08:00

這本書叫做「血戰華爾街」，嚴格來說它不是講連動債，而是講這些發行機構如何運用衍生性金融商品欺騙客戶的錢。看過之後，我相信大家會對現代的銀行有更充分的認識。（這本書 1999 年出版，所以嚴格來說，這些都還算是「古老」的騙術了。）

十多年前類似台灣這種連動債事件早在美國大量爆發過，不過比台灣好一點的是，在美國這種商品不能賣給個人投資者，所以受騙的大多是金融機構或者法人，當年加州橘郡政府還因為衍生性金融商品而被搞到破產。

數字是客觀的，但數字轉成房價就變主觀了

2008-04-25T13:58:00.003+08:00

五千萬只是一個數字，聽了不會有什麼感覺，大多數社會大眾也不會覺得五千萬跟自己有什麼關係。

上個禮拜跟朋友去看新店小碧潭站旁邊的「美河市」，目前他們面河的那面，開價已經開到一坪 50 萬，最大的格局是一百坪，等於要五千萬。如果以一般家庭會考慮的 40 坪房子（使用面積大約剩下 28 坪）來說，也要兩千萬！

當然議價空間一定是有的，不過想像一下如果未來真的房地產大漲，假設房價漲一倍好了，中產階級的痛苦指數不知道會漲到多高？我想類似民國 78、79 年那時候無殼蝸牛夜宿忠孝東路的抗議活動可能又要上場。

SARS 期間大概是近十年來房價的最低點，當時中產階級的痛苦是房價腰斬，房貸被斷頭；現在房價狂飆，中產階級的痛苦是買不起房子。由此來看，房價漲也不對，跌也不對。房價只是一個客觀的數字，但隨著房價的起伏，帶來的卻是市井小民無比強烈的主觀情緒。

一百萬變成18萬，連動債傳出投資糾紛

2008-04-11T22:45:00.004+08:00

之前國內各銀行瘋狂亂賣連動式債券，最近由於金融市場的行情變化劇烈，許多債券紛紛發生問題。這幾天網路上傳出有投資人因為投資連動式債券，一百萬台幣的本金不到三年變成只剩下 18 萬元，因而登上電視新聞。

這家闖禍的銀行是中國信託，出問題的商品是編號 4720 的「盧森堡３年台幣石來運轉２連動債」。目前最新的消息是中國信託已經對客戶提出補償方案，願意讓客戶以本金的一半結清這筆投資（這個連動債還有半年才到期），不過需用來購買其他的投資商品，不能馬上領回現金。而且客戶必須在最近馬上做決定，並簽下和解的切結書。

大家可能會很好奇，這商品是如何設計的，為何會造成這麼嚴重的虧損？

經過了解之後，我只能說，這商品還真不是普通的複雜！這個三年期的連動債的計價方式牽涉到兩個事件（暫稱為事件甲、事件乙），四個指數（暫稱為指數Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ）。簡單來說，如果事件甲先發生，那麼保障到期至少領回 112% 的本金（以美金計算，以下均同）；如果事件甲跟事件乙都沒有發生，那麼保障到期至少保本。但是如果在事件甲發生之前就發生了事件乙，則投資人將會面臨最壞的狀況，這個狀況就是按照指數Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ之中最差的一個去計算到期應該領回的本金──而這也就是後來發生的慘劇。因為Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ分別為美商高盛公司所編製的原油、熱燃油、汽油以及天然氣的報價指數，而其中天然氣目前的報價是下跌 80%！

這個商品即使是修過研究所相關課程的學生，光是要了解商品的結構就至少要花兩個鐘頭的時間。至於要計算出合理的價格，更幾乎是不可能的任務，因為這不僅牽涉到四個指數的價格波動，還牽涉到這四個指數之間的連動性（統計上的 correlation）。而事件甲與事件乙都很複雜，其中事件甲是四個指數有某一天的報價都較期初上漲 12% 以上；而事件乙則是這四個指數其中有一個在某一天較期初下跌超過 45%。而事件甲與事件乙還有前後的問題。如果事件甲先發生，那麼不管事件乙發不發生都不影響報酬率；如果事件甲沒發生，事件乙的發生與否才會影響報酬率。

其實我覺得最荒謬的一點是：怎樣的理財目標會適合用這種商品來完成呢？老實說，除了投機的目的之外，我想不出有任何人會需要購買這種複雜而又難以評價的連動債。銀行竟然會讓理專去推銷這種商品，實在是很荒謬的行為。除了被利益（發行機構給的佣金）沖昏頭外，想不出來有更好的解釋。

今年的政黨票我不會給兩大黨

2008-01-10T08:24:00.000+08:00

今年的立委選舉，是第一次採用兩票制。但是直到現在，我都沒看到中選會教導民眾如何投這政黨票。

我看到的是行政院丟一堆廣告在宣傳政府做事多用心，人民生活愈來愈有保障；擺明了就是用行政資源幫執政黨助選。我只看到國民黨緊咬著民進黨不放，告訴大家阿扁下台台灣才會有好日子。其實阿扁今年五月就注定要下台了啊，尤其謝長廷選贏的話，阿扁更是非下台不可，反而馬英九選贏，還怕阿扁「耍奧步」不下臺。照這邏輯，啟不是更不該投給國民黨？

看厭了兩黨為意識形態瘋狂的嘴臉，所以今年我的政黨票一定投給兩大黨以外的政黨，也鼓勵大家跟我一樣，拒絕把政黨票給兩大黨。目前我的打算是投給綠黨。過去綠黨只有在北部才有推候選人，想投也不能投，現在總算有了兩票制，在台中沒有候選人一樣可以投給綠黨。投給綠黨至少符合我希望台灣過更優質生活的理念，對於兩大黨我真的看不出來他們把改善台灣人生活當一回事在努力。

（以後我可以標榜自己是「深綠」了，因為我的政黨票投給綠黨，哈。）

節稅規劃的四個層次

2007-12-14T13:42:00.000+08:00

我本身並未實際從事節稅規劃，僅是在 CFP 上課期間與許多同學交換過這方面的心得。聊了很多之後，慢慢產生了一種感覺：自稱從事節稅規劃的人很多，但節稅規劃方案的高明與否，卻至少有四個層次的差別。從最高明的到最不入流的，分別是：

一、符合法令的文字意義，亦符合法令的實質精神：這是最高明的節稅方案。所有方案的內容不但都有法令的依據，且這些法令當初立法的本意就是為了提供租稅上的優惠，故沒有違法的疑慮。

二、符合法令的文字意義，但不符合法令的實質精神：這種規劃雖然有法令依據，但跟當初立法的本意不符。國稅局可能會依照「實質課稅」原則予以課稅。

三、完全違反法令的規定，只是欺負政府查不到：比方說很多業務員都會說把資金移到海外，將來就不用報遺產稅了。其實按照台灣的法律，即使是國外的財產一樣要課遺產稅，只不過政府常常沒有能力去查。尤其許多利用境外免稅天堂做的節稅規劃，對方的政府不會提供財產所有人的資料，台灣無從查起。這種規劃方案嚴格來講已經不是「節稅」，而是「逃漏稅」了。

四、完全違反法令的規定，還被政府抓到：這種方案可說是完全不入流的方案，通常都是業務員為了衝業績拿來唬弄客戶用的。比方說把財產轉到海外去，卻不知道這個國家跟台灣有簽訂租稅協定，客戶的財產完全暴露在國稅局的監督之下。或者父母親已經在醫院陷入昏迷狀態了，還跑去銀行把錢都提領出來，以為這樣就沒事了。完全不知道這種行為國稅局可以不用舉證，直接課稅。

以這次的投資型保單是否課稅的爭議，在我看來算是第二層次的方案。雖然保險法跟遺產及贈與稅法都有規定死亡時給付的保險金額不列入遺產，不用課稅，但是大家都沒有仔細看保險的定義究竟是什麼。

保險法　第一條
本法所稱保險，謂當事人約定，一方交付保險費於他方，他方對於因不可預料，或不可抗力之事故所致之損害，負擔賠償財物之行為。
根據前項所訂之契約，稱為保險契約。

就保險法的定義，只有「損害」的部分才算是保險，保險公司給付的保險金是「賠償」性質。大家覺得這跟投資型保單的投資利得是同一回事嗎？所以保險法跟遺產及贈與稅法當初在立法的時候所要提供的稅負優惠當然是不包含投資利益的。財政部認為投資保單的利潤不算保險的一部分可是有法令依據，不是隨便說說的。

投資型保單能否節稅爆發爭議

2007-12-12T23:17:00.000+08:00

最近有不少民眾的投資型保單被財政部課遺產稅，而引發了民眾的恐慌。財政部更於日前表示：「投資就是投資，保險就是保險」，不能因為名稱叫做保險，就不用課稅。

多年前曾經跟一個專業從事稅務規劃的 CFP 同學聊天（他最後跟我一樣，決定不拿這張證照），他就特別指出用投資型保單規劃遺產稅，這樣做的風險太大，因為財政部隨時可以下解釋令，把投資的部分排除在免稅的範圍。沒想到這麼快就應驗了。

其實稅法永遠在修訂，真正專業在做遺產規劃的人會把這塊考慮進去。不過更多人只是藉遺產規劃之名在賣保單而已。

評電影「權力風暴」

2007-11-20T22:41:00.000+08:00

這是一部滿嚴肅，沒啥娛樂性的電影。不過它主要是提問，並不提供太多的答案，所以說教的意味不濃。

有人曾經問過一個有趣的問題：當年美國深陷於越戰的泥沼之中，當時的大學生反戰運動波濤壯闊；現在美國反戰的聲浪也很高，但是大學生哪裡去了？有的人則回答說：現在的大學生還沒畢業就已經背上無比沉重的學生貸款，課餘時間都得在麥當勞打工賺生活費，哪有時間可以出來示威遊行？我想這個答案裡面多多少少包含了一些真理。

這部電影的主軸是「參與」？我們可以這麼說，這部電影回顧過去美國的反恐戰爭，問我們過去為什麼沒有人提出過質疑？我們的大學生哪去了？記者哪去了？為什麼我們的大學生不像過去的越戰時代，跳出來批判政府的政策？為什麼我們的記者淪為政府的「愛國」宣傳工具，照單全收地為政府攻打阿富汗、伊拉克背書。有人說當時沒有足夠的事證可以顯示政府的做法有問題，梅莉史翠普扮演的記者，在電影中沉痛地講出這樣的話：「事實一直都在那邊。是我們懶得花時間把這些點連結起來，得出完整的真相。」

這部電影用了許多令人深思的影像。舉例來說，學生跟教授談了一個小時，為自己的缺課行為辯護。回到宿舍之後，看著室友正在看的電視節目，是推銷化妝品的購物頻道。現代社會裡面，人人都忙著改善自己的物質生活，越來越少的時間是花在關心社會的問題上面。這部電影雖然沒有明說，但是透過這幕場景，您已經可以看出導演想要傳達的意念。

「權力風暴」的英文是 Lions for Lambs。二次大戰期間，德國將領讚美英國士兵如同獅子般的勇敢，可惜英國的將領們都如同羔羊般的懦弱，所以德國才能一度把英國打得落花流水。這就是片名 Lions for Lambs 的出處，也就是批評政府無能，白白犧牲士兵性命的意思。

不過我對這部電影在翻譯上，有點小小的「異見」。當兩個學生投筆從戎，教授極力反對，學生辯解說：「如果我們繼續深造，畢業的時候會背上ＸＸ金額的貸款。我們去當兵一年，將來我們畢業時就沒有負債了（意思是軍隊會付教育的費用）。」教授只說了兩次：「If.」雖然沒有明講，意思就是：「如果你們活著回來的話；如果你們沒有死在戰場上的話。」這個地方譯者直譯成：「如果的話。」我覺得這樣翻，觀眾不易理解。不如翻成：「如果……。」或者乾脆把意思翻出來，直接翻成：「如果你們活著回來的話。」

經濟發展與貧富差距

2007-11-12T22:34:00.000+08:00

「如果台灣的經濟狀況很好，貧富差距就不會那麼大。」今天無意間聽到有人這樣評論台灣的經濟。真的嗎？

到國外走了一趟，深覺許多時候我們都把國外的情況太美化了。美國經濟好不好？比台灣好得多，但是美國的貧富差距遠大於台灣。如果你去過舊金山，看過他們的街上有多少遊民，你會發現美國哪有那麼美好？美國許多有像比爾蓋茲這樣富可敵國的世界級富翁，但也有許多無家可居的街頭遊民。

這世界已經變了，貧富差距拉大不是台灣特有的現象。經濟好的國家，貧富差距反而是更大的。與其整天抱怨，整天期盼換了政黨就可以解決經濟問題，不如好好想想該怎麼做才能改善自己的狀況。將來就算台灣的經濟變好，窮人一樣也不會翻身的。醒醒吧！

[連結]不購物就可以不上班

2007-10-31T10:43:00.000+08:00

「自願性失業或者降低工作量也是一種環保的方式」，這種觀點對我這個懶惰蟲來說實在太有用了！呵呵！

文化是一種累積

2007-10-22T12:33:00.000+08:00

最近有一部新電影：「豪門褓母日記（The Nanny Diaries）」，不算是非常特別的電影，不過還算是可以讓人放鬆一下的一部輕鬆小品。這部電影中引用了雨傘這個象徵，藉由雨傘帶著女主角飛行來代表她進入了一個全新的生活領域。

雨傘會跟褓母連結在一起，其實是借用另一部很出名的電影以及音樂劇──Mary Poppins（國內似乎翻譯為「歡樂滿人間」）──的象徵。這部電影當然也是跟褓母有關。如果您跟我一樣沒有看過這部電影，您可以會跟我一樣覺得很奇怪：導演為什麼要選擇用雨傘這個圖像來代表褓母生涯？但是美國的觀眾很可能一眼就可以看出這個象徵上的連結。

當我們想了解異國文化的時候，常見的困難點在於每個文化都是一個龐大的累積過程，要了解現在的文化往往需要了解更多過去的文化。這就是所謂的「文化素養」無法短時間速成的原因。像最近的另外一部電影──反恐戰場（The Kingdom）──也探討到這個部分。不過我想導演考慮到美國人對於阿拉伯的歷史興趣有限，因此只做了淺嚐即止的探討。

那麼台灣的文化呢？其實台灣不是沒有文化，只不過台灣的文化很明顯地不同於西方的文化。台灣的文化跟歐美的精緻文化不同，台灣的文化比較強調其草根性。台灣的過去是一頁傷痛的歷史，因此台灣的文化有其悲情的一面，也有壓力塑造出來的，頑強、富於生命力的一面。我常常會感到疑惑：台灣人普遍工作時間這麼長，跟過去的文化存在有怎樣的連結關係，未來又會導致怎樣的文化發展？不過這個問題太大了，我一直想不通。

[轉貼]工時長薪水低台灣勞工命苦

2007-10-16T09:37:00.000+08:00

台灣人辛勤工作，有一半以上的工作人口每週工時超過勞基法規定，依照法定工時，每兩週不得超過84小時，但台灣勞工將近五成超時工作，甚至有２３％的勞工，每週工時高達49小時。

2007年瑞士洛桑管理學院全球競爭力調查，台灣年工時高達2256小時，排名世界第五，僅次於韓國，墨西哥，香港和印度。

新聞來源：華視新聞

回顧自己的一篇老文章

2007-10-08T10:27:00.000+08:00

三年前公共電視台曾撥放過一部討論常態分班的節目，探討在台灣的教育制度下，常態分班是政策卻往往未被確實執行的生態。我是常態分班的支持者，尤其反對對學生貼上「好班」與「壞班」的標籤。於是寫下了以下的觀後感想：

晚上打開公共電視台，剛好看到討論常態編班問題的節目。幸好台灣仍有一群人關心這個議題！

說真的，對台灣現在的教育狀況滿痛心的！台灣社會都已經進入２１世紀了，我們還在用父母親那一輩的填鴨式教育在教學生。

現在的社會早就是多元化的社會，每個領域都需要專業人士，也都有各自發展的空間，而我們卻仍然用過去那套單一標準去區隔我們的小孩，然後根據學生的成績好壞把學生貼上所謂「好學生」跟「壞學生」的標籤。如果麥可‧喬丹生長在台灣，他是好學生還是壞學生？如果比爾‧蓋茲生長在台灣，他是好學生還壞學生？

成績好又怎樣？能當飯吃嗎？如果我有小孩，我會希望他有獨立思考的能力，而不是光會背課本的知識；我會希望他有面對挫折的能力，而不是永遠考試考一百分；我會希望他有一顆慈悲的心，而不是趾高氣揚，歧視成績或者家境不如他的同學；我會希望他有團隊精神，能與人真誠合作，而不是一心一意只想壓倒身旁的人。

成績只是一時的，健全的人格跟正確的態度才是孩子一輩子的競爭力。

最後補充一點看法以呼應前一篇關於傳銷的文章：父母親對於小孩的未來最好採取協助與輔導的態度，而不是自己做出決定，然後強加於小孩身上。我自己的生涯規劃其實都不符合我媽的期望。如果我真的照我媽的期望去做，我現在不會這麼有錢。所以囉！「兒孫自有兒孫福」這句話還是有它的道理的。

我看最近的傳銷休學事件

2007-10-05T11:16:00.000+08:00

最近由於有傳銷公司鼓勵學生休學從事傳銷業務而引起社會廣泛的爭論。在我看來，這件事情可從幾個不同的角度來看。其中「學歷無用論」、「傳銷＝騙人？」算是大家比較常切入討論的角度，許多人選擇幫父母親說話、另外一批人則選擇幫傳銷公司說話。似乎這裡面有一方是對的，另一方是錯的（目前輿論普遍支持父母親而譴責傳銷公司）。

由於以上的觀點已在網路上充分表達，在此不再贅述；我只想表達一個看法──「控訴不公不義的使者不見得就是正義的化身」。這是我看政治界的心得，但通常也適用於社會的事件。我們可以先想像國民黨對抗滿清的歷史，當時的滿清政府集腐敗與無能於一身，　國父深感於不推翻滿清，則中華民族無法免於亡國滅種的命運，因此投身於革命事業。　國父推翻滿清是一件偉大的事件，但是滿清滅了之後，從此中華民族就安居樂業了嗎？不，民國建立之後的五十年內，中華民族仍是戰亂不斷，甚至其間的政府無能與腐敗的程度比起滿清政府也毫不遜色。

往近代看，民進黨的崛起過程靠的就是不斷控訴國民黨統治下的不公不義，陳水扁尤為其中揭發弊案的箇中高手。但是民進黨的治理下，就政治清廉，沒有貪污嗎？（我不講「廉『能』」，只講廉潔，因為民進黨執政前本來就沒人指望民進黨多有治國能力。）現在看來，我覺得很諷刺。

那這個跟傳銷事件有什麼關係呢？我們要知道，一個控訴不公不義的使者雖然不是正義的化身，但是當他在控訴不公不義的時候，往往能激發群眾風起雲湧的支持。這個支持不僅是來自領導人的個人魅力，同時也來自這個對抗不公不義的正當性。為何傳銷公司能引發青年學子的瘋狂追隨？正因為它戳破了「學歷價值」這個謊言。為何父母親講的話，學生都聽不進去？因為父母親代表的價值觀──「好好唸書，將來才會有出路」──就像二十世紀初的滿清政府以及二十世紀末的國民黨，老早就信用破產，沒人要相信了。

十年前教育部推動普設大學，以及讓技術學院都升格大學的時候，不少學者專家都提出嚴重警告，這種做法必將引發嚴重的人力失衡，後果不堪設想。可惜這些專家的看法敵不上「政治正確」的激情，沒有被採納。當時的民眾一心只想著「我家的小孩一定要唸大學」，政治人物則高舉提升人力素質的大旗討好民眾，終於造就現在「全民皆大學生」，「十八分就能進大學」的「美麗新世界」。

可以想見的是，這個美麗新世界一點都不美麗。於是大學生還是做著過去高職、專科生做的事情，更糟糕的是，還做得比較差，因為缺乏適合的訓練。由於我們是大學生，許多人彎不下那個腰，寧可把許多工作讓給外籍勞工，自己賦閒在家，也不願去做那些黑手的工作。為了解決這個問題，我們父母做了什麼？要求政府改正過去的錯誤嗎？不！我們讓政府設立更多研究所，把大學生再升級成碩士，讓我們的年輕人唸書唸到 24 歲，然後去做過去只要唸書唸到 18 歲就可以做的工作。

電視上還特別選擇一個師大學生，突顯連出身名校的學生也受到傳銷公司的鼓動做出「不理性」的休學決定。其實在我看來，從師大休學正突顯出傳統大學生價值的幻滅。過去師大是可與台大匹敵的名校，現在則是標準的沒落貴族。現在的師大不像過去保障畢業就有教職，學生畢業了要跟成千上萬的「流浪教師」一起爭奪少子化潮流底下，越來越少的教師缺。師大畢業生的出路在哪裡？這位學生的父母親有跟小孩討論過嗎？

大部分大學生都已經是成年人了（在大多數歐美國家， 18 歲就已經是成年人），他們煩惱未來的出路難道不應該嗎？畢業找不到工作你嘲笑他們是米蟲、寄生族；現在積極找出路你又批評他們功利，一心只看到錢。你到底要他們怎麼做？我真為現在的年青人抱屈！

但是就像我之前特別提出的，一個控訴不公不義的使者不代表他就是正義使者。傳銷公司戳破了父母與學校編織的謊言，卻挖了另一個火坑給這些學生跳。加入傳銷公司就能打造光明的前途？唉！二十歲的時候我可能還信這套，現在出社會十年了早就看破了。就算你銷售的產品是貨真價實的，用傳銷的方式銷售也不會成功的。我們只要看看保險業就知道了！保險業裡面安泰、南山、保誠這幾家公司的人力制度都是模仿傳銷的制度（所以你會發現這幾家公司的員工總是唸唸不忘要「增員」你）。這樣的業務制度在 2000 年前曾經造就了這些公司的快速成長，但是這幾年面臨的卻是業務員的大量流失，被金控體系的銀行打得抬不起頭來。

背後的道理很簡單，照傳銷公司的計算方式，一增二，二增四，不用多久，大約 25 代之後，全台灣 2,300 萬同胞都會成為傳銷公司的一員。到時候你要增員誰？產品又要賣給誰？既然沒有人可以增，那業務員該怎麼辦？很簡單，跳槽或者離職。所以傳銷公司的 life cycle 往往就是從創立開始，先享受一段甜美的成長期，隨後進入高原期，最後則進入衰退期。創立公司的老闆賺最多，到了衰退期的時候大概都可以退休了。旗下的幹部沒賺夠，就自己出來自立門戶，自己當老闆，然後挖角原公司或者其他傳銷公司的業務員。傳銷公司常被人視為是老鼠會，不是沒有道理。即使是合法的傳銷公司（合法與否的關鍵在於有沒有要求會員入會時要先交一筆入會費），它的 life cycle 跟違法的傳銷公司沒有太大差別，只差在走完整個 life cycle 的速度比較慢而已。

在整個傳銷休學事件中，我覺得父母親要認真的檢討自己，為什麼跟孩子之前的溝通管道會變成這樣子？是不是總是把兒女當小孩子，「只要乖乖唸書就好」？如果是這樣，那孩子會被傳銷公司洗腦就一點都不奇怪了。雖然推翻滿清之後，人民的生活並沒有改善，但是滿清終究是要被推翻的，先推翻滿清才有可能找到出路。同樣的道理，父母親如果還死守著「萬般皆下品，唯有讀書高」的錯誤觀念，那麼孩子反抗父母也終究是無可避免的，因為只有這樣他才能找到他自己的出路。

出國學英文有用嗎？

2007-08-01T03:19:00.000+08:00

對我來說，還真的是有用！

上禮拜五從網路上拿到我托福的成績單。總分 120 的 TOEFL iBT 測驗，我拿到 104 分，其中閱讀的部分拿到滿分 30 分，聽、說、寫分別拿到 28、22 以及 24。閱讀的部分跟到加拿大來比較沒有關係，大體上來說閱讀靠的是在台灣的時候就打好的基礎（說來得感謝台大使用原文教科書的政策）。但是聽力的部分可以拿到 28 分，這就很明顯是出國的效果。

不過除了出國換個環境之外，自己的努力也很重要。在這邊常看到的現象是一堆亞洲學生下課之後就跟自己同國的學生混在一起，這樣一來，學習英文的效果自然大打折扣。大概大部分的學生都太年輕了，所以不懂得自己創造機會。曾經有台灣來的同學跟我抱怨這裡都是亞洲學生，程度不好，而且口音很重；但是就幾乎在同一個時間，我的法國朋友卻跟我抱怨說，課堂上一堆亞洲來的學生都不願意開口說話，上課的效果很差。

其實資源就在你身邊，看你臉皮夠不夠厚而已。像我交情最好的兩個同學，一個來自丹麥，一個來自法國，中午的時候我們幾乎都在一起吃午餐，三個月下來我們的程度都進步很多。像法國的同學三個月前的等級比我低兩級，但是她最近考托福也考了 95 分，遠超過她的想像（雖然我還是喜歡嘲笑她的法國口音）。有時想想，人生很多事情好像都是同樣的道理：每個人身旁都有很多資源，但是懂得把握的人永遠是少數。

「風險承受度」測驗只是一個笑話

2007-07-17T02:08:00.000+08:00

這個問題在之前的空頭市場沒辦法討論，但是現在差不多可以談了。

投資人的「風險承受度」測驗在理財規劃理論裡面被奉為圭臬，甚至連金管會都規定銀行從事財富管理業務的時候，一定要先對客戶做過風險承受度測驗之後才能提出建議，不然就是失職。在理財規劃產業的包裝之下，風險承受度是決定客戶資產配置的重要依據，我們這些理財規劃從業人員會依照客戶的風險承受度提供適合的資產配置──保守型的客戶給保守的投資組合，穩健型的客戶給穩健型的投資建議……，以此類推。

但是我們不會告訴你三件秘密：首先，「風險承受度」就像天氣一樣，是會天天變的，所以，它根本就是沒辦法準確測量的。當 Internet 泡沫破滅、美國遭受恐怖攻擊、娜莉颱風把大半個台北市變成台北湖的時候，加權指數暴跌到三千點，每個「理財專家」都告訴你「現金是王」，搬出一堆可怕又奇怪的經濟學理論來嚇你，在這種氣氛下，每個投資人都視「風險」如鬼魅，每個人做出來的「風險承受度」測驗做出來都是害怕風險的，那時候，大家一心一意只想要保本而已；相反地，現在股市已經站上九千點，說不定幾個月內就會站上一萬點。現在做「風險承受度」測驗，投資人還會像當年一樣保守嗎？當然不會。

第二件關於風險承受度的秘密是：根據「風險承受度」測驗給出來的投資建議，先天上就是很差勁的建議。股市三千點跟股市九千點，哪個時候適合採取積極型的投資部位？無庸置疑的，當然是三千點的時候應該採取積極攻擊型的投資策略。但是三千點的時候，投資人的風險承受度是很低的，所以理財專家給你的是保守型的投資建議；甚至連你做出來的風險承受度測驗是積極型的投資人，理財顧問還是會給你保守穩健型的投資建議。為什麼？因為連理財顧問自己都被市場嚇壞了，哪裡敢叫人採取積極型的投資？到了現在九千點了，大家心理變樂觀了，理財顧問才開始提供積極型的投資策略，這不是很奇怪嗎？三千點的時候相對保守，九千點的時候相對積極，這就是「風險承受度」測驗先天的問題；因為投資人總是在股市低點的時候恐慌，股市高檔的時候冒險犯難，這就是人性，也就是風險承受度測驗先天的「罩門」。

最後一個秘密：風險承受度測驗既然對投資人不利，那為什麼理財顧問還要做風險承受度測驗呢？答案是：風險承受度測驗對客戶不利，對理財顧問可是好處多多。一方面，它是理財顧問的護身符──我為什麼沒有勸你在股市低檔的時候投資呢？因為你那時候是保守型的投資人啊！我怎麼知道你現在突然變成積極型投資人了呢？（這當然只是藉口，任何在市場裡面夠久的人都知道投資人的心理是會改變的。）另一方面，做過風險承受度測驗之後，理財顧問可以更快速地賣出產品，因為從風險承受度中，理財顧問可以清楚看出客戶想要買的是哪種的商品。至於這些商品對客戶好不好，這就不重要了，不是嗎？再怎麼說，這些產品都是客戶自己想要買的，所以我們是在具體實踐理財規劃業的最高宗旨，「根據客戶的需要，提供量身訂做的投資建議」，沒錯吧？

人的品質

2007-04-03T21:32:00.000+08:00

來到加拿大，目前是第三天。目前為止對加拿大的感覺還滿不錯的。之前曾經對一些朋友提過，將來也許會申請移民加拿大。對許多人來說，他們會覺得很奇怪：為什麼明明知道將來移民到加拿大之後要多繳很多稅金，我還是願意考慮移民這個選項？在這邊分享我的想法，無關對錯。

對我來說，累積財富到一定程度之後，我會越來越在乎生活品質，因為我不打算帶著一大筆錢進棺材。過去的我很節儉，甚至到吝嗇的程度，那是因為在資本累積的初期，多存少花是很重要的；我現在省下一萬元，三年之後可能多出兩萬元，甚至更多。但是現在我已經慢慢脫離這個階段了。我越來越傾向花錢來換生活品質。

加拿大吸引我的地方除了風景漂亮之外，這裡的人民非常友善，也是很重要的原因。出機場之後，載我去旅館的計程車司機是一個印度人，他也是因為這裡風景美麗，人民友善而移民這裡。以他的親身體驗，這裡不像美國，有歧視有色人種的傾向。昨天，當我在公車上看著地圖，努力研究我的目的地的時候，旁邊的白人乘客主動問我要去哪邊，然後告訴我還有三站才會到我的目的地。這讓我覺得滿溫暖的。做為一個外地人，我還能再要求什麼呢？

其實生活品質裡面，人民的素質是很重要的，這就是為什麼許多先進國家的稅金課得很重，卻還是能夠吸引到有錢人的原因。任何一個落後的國家都能夠提出許多租稅的優惠來吸引有錢人，但是如果這個國家街道髒亂，犯罪率高，每個人民都很自私，對公眾事務漠不關心，有錢人會願意去這樣的國家嗎？我想這麼有冒險精神的有錢人應該是少數。

我們可以這麼說：人民的素質本身就是一種 infrastructure，而且這極可能是最花錢、最難營造的 infrastructure。怎樣讓我們的環境更好，這是值得我們深思的問題。台灣的社會有時候太拜金了，以為什麼事情都是錢砸下去，就能夠解決。舉例來說，想要吸引外資，究竟是降低稅率有效？還是讓每個公務員都能說一口流利的英文比較有效？想像一下一個外國人到台灣來，要用英文跟當地的戶政機關以及警察機關交涉的時候，他會遇到的困難；再想想看每年有那麼多人想考公務員，如果公務員考試加考一科英文，對於提升新進公務員的英文能力會產生多大的正面效益？您就會發現要改善台灣的投資環境並不像大家想像中的那麼困難。不論是國民黨的王馬，還是民進黨的四大天王，有誰能夠有這個遠見去做這種改革，我就相信他真的能把台灣帶到一個更好的未來。

首位卡奴成功破產案例之始末

2007-03-23T10:02:00.000+08:00

農曆年期間看到首位卡奴成功申請破產的報導。當時沒有時間仔細研究，昨天利用空檔，把相關的判決書都調了出來，終於搞懂整個的流程。以下就是整個事件按照時間順序整理出來的訴訟過程：

94/6/18
鄭三和因積欠信用卡以及通信貸款無力繳交，遭國泰世華銀行向地方法院提出民事請求。

94/8/23
一審辯論庭，鄭三和未出庭，由銀行方單方面陳述事實。

94/8/19　台灣台北地方法院　裁判書字號：94,訴,3011
台北地方法院判決鄭三和應支付國泰世華銀行 570,579 元以及 94/6/19 之後依照 19.7% 年利率產生之利息。

94/9/28　台灣台北地方法院　裁判書字號：94,破,71
鄭三和依照破產法提出「破產前和解」申請，被中國信託等 12 家銀行拒絕，法院裁定和解失敗。

94/11/10　台灣高等法院　裁判書字號：94,破抗,11
鄭三和引用破產法第 35 條，認為法院應當於和解失敗後宣告當事人破產，因此向高等法院上訴，但遭駁回。理由是當事人應向原審法院聲請。

94/12/16　台灣台北地方法院　裁判書字號：94,破,71
鄭三和向地院提出聲請補充裁定，依據破產法第 35 條宣告他破產，被地方法院駁回，理由是當事人尚有工作能力，未來仍有清償債務之可能。

95/2/24　台灣高等法院　裁判書字號：95,破抗,6
鄭三和不服 12/16 之判決，向高等法院提出上訴，但遭駁回。理由是鄭三和無財產可分配，亦無財產可供執行破產所需的費用（參考院字 1505 號司法解釋）。鄭三和的哥哥鄭伎宏雖然於辯論庭中提出願意贈與 60 萬供執行破產所需費用以及清償債務，但高院認為贈與只是口頭聲明，隨時可撤銷贈與，不具有意義。

95/6/2　台灣台北地方法院　裁判書字號：95,破,55
鄭伎宏將 60 萬匯入鄭三和戶頭，並提出破產申請，獲得地方法院同意，正式宣告鄭三和破產。此時鄭三和共積欠銀行團 3,049,666 元，名下資產（含鄭伎宏贈與之 60 萬元）為 713,698 元。

95/8/23　台灣高等法院　裁判書字號：95,破抗,38
銀行團不服地方法院之破產判決，向高院提出上訴。高院同意銀行團之申請，撤銷地方法院之破產判決。理由是鄭三和正當壯年，仍有工作能力，且地方法院未細算 71 萬之資金是否足夠執行破產程序並留下財產可供分配。

95/10/2　台灣高等法院　裁判書字號：95,破抗,38
鄭三和委請蔡文玉律師，以高等法院前述判決違反院字第 958 號解釋以及破產法第 148 條規定提出再抗告，遭高等法院駁回，理由與 8/23 判決大致相同。（但裁判書對於原判決違反 958 號解釋以及破產法 148 條部份未做回應。）

95/12/28　最高法院　裁判書字號：95,台抗,794 & 95,台抗,795
鄭三和不服高等法院判決，再向最高法院上訴，案情出現逆轉。最高法院同意鄭三和方之法律見解，認為院字 958 號解釋之意義即為個人受破產宣告之後，債權人不得再行抗告以推翻破產宣告。故高等法院 8/23 撤銷地方法院破產宣告之判決，以及高等法院 10/2 駁回再抗告之判決均予以撤銷，最高法院並代為駁回銀行團抗告之申請，回復地方法院之判決。至此該破產案件三審定讞。

由此過程可以看出，鄭三和能夠成功申請破產，實在不是一件簡單的事情！至於對於該案件之看法，留待下次有空時我再行補充。

補充：院字第 958 號解釋內容如下──
（一）法院所為宣告破產之裁定，如已為公告，即無再行送達之必要。
（二）破產宣告係基於債務人之聲請者，如債權人查有詐欺破產情事，雖不能對於破產宣告聲明抗告，但得依其他訴訟程序另求救濟。

相關判決書以及司法解釋可至司法院法學資料檢索系統查詢；相關法條可至全國法規資料庫查詢。

[網路串聯]圖說樂生院：90%，懶得面對的真相

2007-03-17T14:03:00.000+08:00

其實重點不是您支持或者反對哪個方案，而是藉由網路上的串連，能夠給主流媒體一些警示：在台灣還是有許多關心公共政策的觀眾。

我已經厭倦每天看王馬配跟四大天王了，我倒寧可聽聽這六個人在這個事件中採取什麼立場？為什麼？

淺談創業

2007-03-13T11:14:00.000+08:00

在前一篇文章關於創業的討論，原本我想直接回應，但是後來想想，這個問題滿大的，還是另寫新的文章比較清楚。

我並不是創業的專家，本身沒有創業的經驗，也沒有協助過別人創業。不過以我觀察身旁人的經驗，有幾個地方我覺得是可以提供大家參考的。尤其當週遭的人質疑您的創業計畫時，您該怎麼做？這將是本篇討論的重點。

首先借用推銷上的觀念：「嫌貨的才是買貨人。」很多客戶在購買之前會提出很多的反對問題，那是代表他已經開始考慮要不要購買，所以才會提出尖銳的反對問題。如果客戶沒有興趣，他只會敷衍您：「您的東西不錯，我再考慮考慮。」您要是把嫌貨者當作是「奧客」，完全不理他；整天追逐著那些「考慮中」的客戶，希望他考慮清楚之後會購買，那您就犯了推銷上的大忌！同樣的道理，您要是對於那些反對您創業計畫的人不理不睬，那也是錯誤的做法。也許經過您的說明之後，這些反對者都會變成您未來的股東。

那麼要如何說服這些反對者呢？這就牽涉到一個很關鍵的問題，那就是──您事前的準備工夫到底充不充分？一個「盡職」的業務員是不太可能被客戶考倒的，因為在客戶購買之前，他早就把客戶不買的理由都列出來了（做到這點只能算是盡職，不算優秀，因為這本來就是業務員應做的功課）。如果業務員被客戶考倒了，那代表他準備不夠充分；同樣的道理也可以應用在創業上。一個準備充分的創業者，不但可以坦然面對週遭親友的質疑，還可以詳細說明這些阻礙自己已經都考慮過了，將來會用什麼方法克服這些問題。

準備充分並不保證將來就一定創業成功，但是如果連準備工夫都沒做好，我建議就不用浪費那個金錢跟時間了。如果週遭親友的質疑，都是您之前沒想過的問題，那就是一個很明顯的警訊。相反地，如果您早就胸有成竹，甚至最好的情況是，那些問題都是您之前在工作上都曾經成功解決過的問題，那您成功的機率就大多了。

追求成功的代價──從「當幸福來敲門」談起

2007-03-05T00:35:00.000+08:00

最近去看了「當幸福來敲門」這部電影，看了之後滿有感覺的。

看完的第一個感覺是，這部電影應該改名為「男人真命苦」！其實這部電影的內容並不像中文譯名那麼的溫馨，而是一部充滿挫折的電影。電影的原名是 Pursuit of Happyness，講的是追求幸福的艱辛過程。觀眾看到男主角為了求一份高收入的工作，過程中卻付出了昂貴的代價，直到電影的最後一刻，他才終於達成他的夢想。

在這過程中，妻子不諒解他，棄他而去；房東跟汽車旅館的主人因為收不到房租，所以轟他出門。他唯一的機會是進入證券商工作，但是證券商卻壓榨他，讓他從不支薪的實習生做起，二十個實習生幫公司開發客戶，公司卻不用付他們薪水，而且到最後只會從同期的二十個實習生中錄取做得最好的一個。這讓我想起台商在大陸甄試員工的時候，面試者要交錢的報導。講得白一點，當老闆還真好！所有風險都丟給員工承擔，好處全歸自己。

在電影院裡的時候，我不禁想問：「為什麼男主角不去找個固定收入的工作呢？」我想這就是他老婆無法諒解他的最主要原因吧？在他當醫療掃描機推銷員的那段時間，老婆變成家裡面的經濟支柱，這使得他老婆非常地不滿。後來他甚至去擔任無薪的證券商實習生，難怪老婆會氣到離家出走。突然之間我想通了！男主角追求的不只是要能夠養家活口而已，他要的是真正的高收入，所以他不能選擇做一般的工作。就像蓋大樓一樣，想要蓋得越高，地基就要往下挖得越深。

道理說起來很簡單，但是落實到現實生活的時候就完全不是那麼浪漫了。不管是要靠創業或者投資致富的人，一開始的那段時間，他的收入比起週遭的人反而是更低的，而在他真正成功之前，週遭的人根本不會相信他有成功的一天，只會不斷地勸他或者逼他放棄而已。於是壓力不斷累積下來，連片中的男主角都開始懷疑自己，覺得自己到最後終究還是不會成功的。這種放眼望去完全看不到希望的日子，我相信大部分的成功人士（甚至失敗人士）都曾經走過。這也就是為什麼我看這部影片會很有感覺的原因。

好萊塢的電影總喜歡暗示或者明示，擁有金錢的人會失去快樂，這與其說是事實，倒不如說是刻意取悅普羅大眾的手法。這部電影卻把沒錢的那種痛苦拍得淋漓盡致。妻子為了錢拋棄丈夫與兒子；為了得到教堂的免費床位，一大群窮人大排長龍，最後還為了插隊問題大打出手；為了區區的十幾塊，男主角跟最好的朋友交情破裂，因為朋友認為他當初免費幫他搬家就等於償還了這筆欠款了；日間托兒所沒有盡到照顧小朋友的責任，面對男主角的質疑，所長卻狠狠地丟出一句：「不爽就換一家！反正你每次學費都遲交。」好萊塢那種有錢人道德水準比較低，窮人才值得尊敬的那種庸俗哲學，在這部電影中被完全顛覆，觀眾看到的是沒有錢的窮人彼此互相糟蹋。這是這部電影非常另類的地方，但我卻覺得這是這部電影最有張力的地方。

沒想到加拿大的國稅局離我這麼近！！

2007-02-14T02:18:00.000+08:00

最近在考慮到加拿大去念一陣子的書，所以翻了不少關於申請簽證以及入境的規定。後來想想，既然我自命為是專業的理財顧問，那也順便看看加拿大的稅法規定吧！不看還好，看了才發現，到加拿大唸書的代價還真是超乎想像！

其實包含台灣在內，大多數的國家對於同一年度內在境內住滿 183 天的外國人都會視同本國人課稅。但是台灣與加拿大有兩個很大的不同：首先，台灣目前並不對海外所得課稅，但是加拿大的國稅局卻會對居民（包含一年內住滿 183 天的外國人）的「全球所得」課稅。翻譯成白話的意思就是說：如果您因為留學而長住加拿大超過半年，那麼您在台灣賺的錢十分可能需要按照加拿大的稅法向加拿大的國稅局報稅，即使您並不是加拿大的國民。

台灣跟加拿大稅法另外一個很大的不同之處在於：台灣目前停徵證券所得稅，所以買賣股票的價差不用申報所得；加拿大則完全不同，證券交易所得是全額列入年度所得的。而加拿大的所得稅率多高呢？以華人最多的溫哥華來說，最高稅率是 43.7%（聯邦稅加上地方稅）！！也就是說，股票的資本利得會有將近一半被加拿大國稅局抽走！對我這種專職的股票族，這真是天大的噩耗！

在越來越國際化的現代社會中，許多稅務規劃的複雜度已經超乎想像。理財顧問需要懂的已經不單是本國的稅法而已了。

更正：經過查詢更多資料之後發現，證券交易的差價利潤是先打過五折之後才列入所得額，也就是說實質的稅率應該是 43.7% / 2 = 21.85%。

語言是思考的限制

2007-02-02T10:57:00.000+08:00

──朋友問我：「你有負債嗎？」「有，而且很多。」

我們用語言思考，所以語言是思考的基礎，但是也是因為如此，語言形成了思考的限制。每個詞彙除了文字上的意義之外，可能還會附加上正面或者負面的社會評價。舉例來說，當大多數人看到「投機」這個詞的時候，直覺的反應大多都是不好的。因為從「投機」會直覺聯想到「投機取巧」，這是一個貶抑的詞彙，所以「投機」讓人覺得有不勞而獲，獲得不當利益的感覺。

但是如果我們用的不是中文，而是英文。那麼您將會發現，「投機（speculation）」在英文裡面，並不會那麼令人反感。Speculation 原本的意義是「思考、沉思、推測」，後來隨著時代改變才附加上在金融市場上猜測未來價格變化，並且採取高槓桿操作以換取高報酬的意涵。speculation 在西方並未附帶有「不勞而獲」的意義，所以不像中文的「投機」那麼負面。

所以您將會發現，很多西方的金融從業人員標榜自己是「投機客」，這對他們來說，就好像標榜自己是「冒險家」一樣，在揭露高風險的同時也帶有炫燿自己勇氣過人的味道；但在台灣或者中國，大家都要自稱是「投資人」，「投機客」聽起來就是專耍小聰明、佔人便宜的感覺。同一個行為只因為語言不同，就造成大眾的接受度不同，聯想的方向不同，這就是語言所造成思考的限制。

回到朋友與我的對話。「負債」這個名詞在中文裡面也是不好的詞，因為「負」本身就是負面的，債又是不討人喜歡的東西，所以兩個字合起來也就更負面了。如果拿「負債族」跟「月光族」相比較，您會不會覺得「月光族」聽起來浪漫多了？

在理財規劃的領域內，只要一個人買了房子，十之八九他都會變成「負債族」。王永慶當年蓋六輕的時候，跟政府聯貸借了幾千億，他更是台灣頭號的「負債族」（註）。如果要您選擇：您要當「王永慶」還是要當「月光族」？我想每個人都會選擇前者；但是如果要您選擇，您要當「台灣頭號負債族」還是「月光族」？我想能夠毫不猶豫地選擇前者的人可就不多了。這就是大多數人都當不成王永慶的原因。

註：其實王永慶並不是以個人名義貸款，而是用旗下企業貸款。不過這個主題大到可以另開一篇文章，在此就不深入討論了。

做股票是為了賺錢還是為了自尊心？

2007-01-22T21:49:00.000+08:00

在股票市場打滾了這麼多年，我常常觀察到投資人的許多奇特的心態。舉例來說，許多人會覺得我股票做得比他們好，可是如果要他們按照我的持股買進的時候，他們就是打死也不願意跟進。當然，每個人都有很多的理由，不過我總是懷疑有什麼理由會比「賺錢」更重要？

許多人會說我選的股票「太貴」。我很好奇：一檔股票價格100元，但是會上漲；另一檔股票價格15元，但是會跌，哪個股票比較「貴」？有人覺得我的股票太冷門，怕想賣的時候賣不掉。如果對方的資金部位很大，那這個理由成立。不過有的人資金部位連我的十分之一都不到，我都不擔心了，不知道他在擔心什麼？還有人特別指定不要我已經買的股票，要我另外再挑我還沒買的。我說：如果有更好的股票，那我早就賣掉我手上的持股去買新的股票了，又何必留著手上的老股票？

我常常覺得很好笑。如果覺得我選的股票不夠好，可以不要跟。但是既然不肯跟，又要我給建議，這是什麼心態？很多人喜歡自己先設定了許多條件，要我在這些條件底下選出最好的股票。年輕時候的我還真的會照他們的要求去篩選股票，可惜我現在老了，沒那個耐心也沒那麼笨。現在的我都只淡淡地回應：「我有我自己選股的方法。您喜歡的股票我都沒研究，沒辦法給意見。」其實我想的是：「你如果那麼行，就自己挑股票；你如果不行，就乖乖跟我做。意見那麼多幹嘛？我又沒收你錢。」

老是想證明自己沒錯，要我幫你選的股票「背書保證」。抱歉！我做不到。買錯股票被套牢，要我安慰你，告訴你總有一天會解套。抱歉！我不是張老師也不是生命線，我不是在做心理輔導的工作。

要讓老婆知道自己有多少錢嗎？

2007-01-04T11:48:00.000+08:00

如果一個男人賺了很多錢，他該讓老婆知道自己有多少財力嗎？尤其如果男方賺錢的能力比女方多出許多的時候。

過去一年，我的一個好朋友正在打離婚官司，而他從來都不讓老婆知道自己有多少錢，即使結婚之後也是；前一陣子跟他聊天，得知有一個班上同學近幾年賺了幾千萬，他也是同樣不讓老婆知道自己有多少錢。不跟老婆說的原因，一方面是不想老婆為了資產的起起伏伏擔心，另一方面也是考慮到萬一離婚時的分產問題。

但是一個很奇怪的狀況，當我的好朋友把我介紹給他的合夥人的時候，他卻講了很多我的財務狀況，祇差沒把我的資產淨值講出來而已。

這兩種做法單獨看似乎都很正常，然而擺在一起對照著看卻很諷刺：難道我應該讓朋友的朋友知道我有多少錢，卻不能讓自己的老婆（或者女朋友）知道我有多少錢嗎？這樣我的老婆（或者女朋友）不會覺得我把她當賊一樣在提防嗎？再說，如果連跟老婆在一起，我都不能放下我的防備，不能分享我的喜怒哀樂，那老婆的意義何在？也許買個越南新娘還比較符合需求吧！至少以她們的知識水平，除非有高人指點，否則要查我們的帳應該很困難。但這會是我們理想的另一半嗎？

「Ｍ型社會」與退休規劃

2006-12-12T03:13:00.000+08:00

其實我並不會特別推薦這本書，因為我覺得這本書寫得並不是很有系統，加上裡面的邏輯我並非完全認同。但是這本書的確讓我在理財規劃這個議題有了新的想法。

過去我們在退休金的計算上，我們總是會考慮到每年調薪的幅度，我們假設收入會隨著時間逐漸成長，使得我們可以提撥的金額隨著時間而不斷複利成長。但是我們從來沒有意識到，這其實是中產階級式的理財規劃，而現在，中產階級似乎逐漸消失中。

在「M型社會」一書中，大前研一提到：現在的上班族最好有一個覺悟，您的薪水可能在 40 歲達到最高點，之後就逐漸走下坡。其實想想也很合理。過去的人口結構是金字塔型，年輕人多於老年人，所以由經驗豐富的老人擔任管理階層是很自然的現象。但是隨著出生率快速下滑，未來的人口結構是柱狀的，老人跟年輕人一樣多，甚至於反過來，老年人可能還比年輕人多。這種情況下，怎麼可能每個上班族老了之後都能升到管理階層？

如果未來的社會是持續「Ｍ化」，也就是中產階級消失，社會往鉅富與中下階級兩極化發展，那麼我們真的應該思考理財規劃這個產業是否還有未來。至少，我們將會發現過去的退休規劃模型已經不再適用。

我過去在客戶身上試用過課堂上的方法卻始終行不通，如今我終於了解原因了。許多中下階層的客戶告訴我他們已經很多年沒有加薪，甚至還有減薪的狀況。對中下階層來說，低收入加上低成長，怎麼算也算不出一個可以讓他們退休的數字。而上層社會的高收入客戶他們根本不需要做退休規劃，光是把每年的收入存下來就足以應付他們的退休生活，更何況他們的收入往往成長得非常快速，資產的成長率對他們來說不是重點。

教科書中的退休規劃模型只適合中產階級的客戶，但是現在這種類型的客戶卻越來越難找到了。這是理財規劃業的危機。

北高市長選舉所透露的警訊

2006-12-11T11:02:00.000+08:00

基本上我沒有強烈的政黨傾向，所以對於到底是誰選上並不是那麼在乎。但是以一個旁觀者的角度來看，這次選舉的結果讓我對台灣的未來變得比較悲觀。

社會學者曾經提過一個「選擇性暴露」的理論，內容是說，人類會由於本身已有的立場或者偏見，而不自覺地忽視不受歡迎的訊息，而這種作用的過程是發生在潛意識，當事人自己並不會感受到。選擇性暴露發生的領域很廣，舉凡商業、政治、投資理財、甚至戀愛擇偶，都會發生這種現象。熱戀中的情侶看不到對方的缺點，這就是一個明顯選擇性暴露的現象。

在選舉之前，媒體正在大肆炒作第一家庭的弊案，理論上，在如此頻繁地報導之下，民進黨的得票應該會大幅減少才對，但是事實上並沒有。如此可以反推，這些媒體的訊息大多數並沒有進入民進黨支持者的腦中，這應該就是選擇性暴露的結果。其實從報紙的生態也可以看出，泛藍與泛綠民眾看的報紙可能是不一樣的；同樣一件事情在不同派的兩家報紙身上報導的方式可能是有所不同的。由於不同立場的民眾可以從不同的報紙獲得讓他們覺得舒服的資訊，因此對手的攻擊就進不了各自的耳中。

「選擇性暴露」是人類做出不理性行為的一個重要原因。當台灣的民眾在政治上選擇性暴露的現象愈來愈明顯之後，政策的理性辯論空間就逐漸消失了。而這也就是為什麼台灣這幾年的政治一直在空轉的原因。由這次選舉的結果來看，這種現象並沒有消失的跡象，反而是被強化了。那麼未來台灣是否會因此而持續空轉呢？這就是我最擔心的問題。

大前研一最近在台灣熱賣的「Ｍ型社會」一書，在台灣持續熱銷中。雖然我對於該書的許多論點並不認同，但是在書中，大前研一對於日本正當應該大舉改革的時候，政客們卻只顧大演政治戲碼而錯失了改革的最後機會，感到非常的失望。在我看來，台灣的政治也是一樣地令人憂心。

複利威力的另一種呈現方式

2006-12-07T08:48:00.000+08:00

在理財規劃的領域裡面，複利是最重要的觀念。我們常常會聽到這樣的說法：如果您每個月投資多少錢在某個投資計畫之中，40 年後（或者 30 年後）您就可以擁有多少多少的錢。這樣的說法本身沒什麼錯，但是大多人會覺得 40 年太久，我還是享受當下比較重要。

其實複利的效應不一定要在長期之下才能顯現出來，有時候一個很短的期間內也可以看到複利的效果。最近我個人投資績效統計就可以看到這種複利的效果。

在今年前 10 個月之中，我的投資績效為 36.98%，相較於大盤 7.22% 的漲幅，我領先 29.76% 的幅度。在 11 月份，我單月的績效是 10.81%，相較於大盤 7.78% 的漲幅，我超越大盤 3.03%。那麼累積前 11 月的成績，我應該領先大盤多少呢？

直觀之下，前 10 月贏了 29.76%，11 月又贏 3.03%，合計應該是贏 29.76% + 3.03% = 32.79%。但是實際上，我前 11 月的累積績效為 51.80%，相較於大盤前 11 月 15.57% 的累積漲幅，我超越大盤達 36.23%！比直觀的數字多了 3% 多。這 3% 是怎麼來的？

換成實際的數字之後，各位讀者很快就能理解這 3% 其實就是複利的產物。假設我的投資組合一開始是一百萬，而相對應用來比較大盤的投資組合也是一百萬。當前十個月過去了，我的一百萬已經變成 136.98 萬，而大盤的投資組合才 107.22 萬。就算 11 月份我的績效完全跟大盤一樣，都是 7.78%，那麼 11 月底我的投資組合將會成長到 147.64 萬，而大盤投資組合僅為 115.57 萬，我可以擊敗大盤 32.07%，比上個月的數字成長了 2.31%。

換句話說，就算我 11 月單月份的績效沒有比大盤好，我光是靠著我過去累積的資產基礎，就可以吃死大盤 2% 多的報酬率了。更何況我 11 月當月又超越大盤 3.03% 的報酬率，利上加利的結果，我領先大盤的幅度又更擴大了 6.47%。這就是複利的效應啊！

但是要注意的是，高報酬率底下才能真正顯現複利增值的威力，如果僅僅是 1% 左右的報酬率，您會發現單利跟複利的結果是沒啥差別的。連續兩個月 1% 的報酬率，得到的結果是 2.01% 的報酬率，跟單利增值的結果幾乎是一模一樣的。

從洪福案看台灣的司法效率

2006-04-19T10:44:00.000+08:00

您還記得「洪福案」嗎？這是一個 12 年前十分轟動的股票炒作案件。十二年後的今天，民事賠償的一審判決終於下來，確定當事人──翁大銘與李秀芬──應該賠償交易所 18 億元。不過這只是一審判決，全案仍可上訴。

照這樣的進度，應該 24 年之後可以三審定讞吧？又或許這種案件二審可以定讞，那就再等 12 年吧！希望屆時判決定讞的時候，當事人還在人世，還有機會追溯這 36 年（或者 24 年）的光陰，找出可供追討的財產！

如果這樣一個轟動社會的案件都可以拖這麼久，那麼我們一般市井小民有民事糾紛時，您相信法院能保障您嗎？

國華產險由台灣人壽買下

2006-04-13T11:01:00.000+08:00

詳細內容請參閱標題連結。

值得注意的是：很多媒體以台壽保花十億元買下國華產險為標題，事實上並非如此，應該是台灣人壽不花半毛錢買下國華產險，並且由產險業安定基金倒貼台壽保十億元。也就是說，國華產險被視為負債賣給台灣人壽。

至於保戶的權益方面，在還沒正式移轉給台灣人壽之前，部分保單是打九折理賠，小額信貸保險方面台灣人壽不願意承接，所以會由保發中心繼續承接。員工權益方面，台灣人壽承諾至少留用一半的員工一年。

信用緊縮之後續追蹤

2006-02-28T13:32:00.000+08:00

首先，匯豐銀行也修改信用卡條款，內容與台新銀行相同，在提前清償上給予銀行相當大的權限。看來這種條款的修正會漸漸蔓延開來。

其次，針對網友所提，金管會是否要求銀行停辦股票質借貸款業務，我問過國泰世華銀行，他們的回答是沒有聽到這樣的消息，他們的股票質借業務也繼續辦理之中。

本月份最令我印象深刻的事情是──原來我的國泰世華現金卡的額度老早就被縮減為零了。在國泰決定淡出現金卡的市場之後，沒有使用的現金卡，可用餘額都已經被自動歸零了。不過他們並沒有主動通知客戶這件事情，連有的內部行員（不負責該項業務）也是當天我去詢問才知道這件事情。

信用緊縮已經箭在弦上？

2006-01-11T22:05:00.000+08:00

前幾天收到台新銀行的通知，修改信用卡的使用條款，新增在以下狀況可以停卡的規定：

「10. 持卡人因於金融機構之總負債金額超過持卡人向　貴行告知之年收入，或持卡人之負債比高於申請當時之負債比；或持卡人於臺灣地區金融機構之借款總金額高於申請當時於臺灣地區金融機構之借款總金額；致　貴行有降低對持卡人信用評估之虞者。」

這條規定總共有三個細項，只要符合其中一項，銀行就可以停卡。以第一項為例，如果您向銀行申請信用卡的時候，年收入填的是 100 萬，那麼只要您在銀行的貸款超過 100 萬，台新銀行就可以通知您停卡。基本上，只要有房貸，誰的貸款會沒有超過年收入呢？

第三個細項的規定也很好笑。如果您申請信用卡的時候跟銀行的貸款總額是 50 萬，那麼只要您在清償這 50 萬之前增加任何一筆債務，台新銀行就可以隨時通知您停卡。不知道如果跟台新銀行辦一張「Story 現金卡」，算不算是借款總金額的增加呢？會不會辦完現金卡，台新銀行就把我的信用卡停了呢？

看完這個條款之後，感覺上幾乎所有的客戶都已經涵蓋在台新銀行隨時可以停卡的範圍之內了。當然我相信台新銀行不會笨到隨便停客戶的信用卡，但是這應該是為了將來的信用緊縮預作準備。也就是說，台新銀行可能已經準備要緊縮某些客戶的信用，才會先預告這些條款的變動。

ＣＦＰ證照竟可私相授受？

2006-01-11T21:25:00.000+08:00

今天又看到一個職業道德淪喪的報導：號稱認證步驟最嚴謹的理財證照──認證理財規劃顧問（ＣＦＰ）──竟然可以不遵守自己訂定的認證辦法，由理監事自行授予秘書長認證資格！理由是為了讓秘書長可以出任國際總會的理事，並表彰秘書長對於協會創立及會務推動的貢獻。

在國外，有許多有錢的家族捐錢設立大學，但是從來沒有聽過這些具有卓越貢獻的創辦人因此頒給自己一個博士學位。一個人貢獻再大，學校頂多也只是頒發一個「榮譽博士」的學位，這個「榮譽」是為了特別跟正式學術上承認的博士學位相區隔。持有「榮譽博士」學位者並不能取得正式的博士學位擁有的相關權利或者地位。

台灣理財規劃顧問協會，原本訂立了一套認證辦法，要求受認證的社會人士必須繳交十多萬元的費用，經過教育、考試等繁瑣的步驟，才能由協會底下的考試認證委員會授與認證資格。而今理監事會議卻自己違背自己設立的認證辦法，讓自己的行政工作人員跳過這套認證辦法，不經過認證步驟，不經過考試認證委員會，由理監事會議直接授與認證資格，實在是很荒謬！如果這套邏輯說得通，那麼以後擔任過「衛生署長」的官員就可以直接頒給自己「醫師」執照了；擔任過「司法院長」的官員也可以直接授予自己大法官資格了！（誰敢說這些官員在任內沒有卓越貢獻呢？）

之前的文章曾經提過，ＣＦＰ進了台灣之後，消費者申訴的管道就被拿掉了。而今又發生這樣的事情。奉勸各位消費者：在職業道德這個領域，台灣還是個叢林社會，千萬不要迷信什麼專業的證照。還是多充實自己的理財知識，才不會被一些看起來很專業的理財顧問牽著鼻子走。

把握年度結束之前捐款

2005-12-22T13:27:00.000+08:00

年度結束之前，我都會把握時間捐一些款項給公益團體，做為明年報稅時扣除的項目。

純粹就稅務規劃而言，捐給公益團體的效果其實不好。以所得稅率最高稅率 40% 而言，每捐一萬元可以減少一萬元的所得，進而降低 4,000 元的所得稅。以一萬元的代價換取 4,000 元的節稅，不符成本效益。

即便如此，我每年仍然會捐款。我個人的理由有兩個：首先，我是只顧自己賺錢，對於社會責任貢獻比較少的人；反之，這個社會上有些人卻為了社會責任，放棄他可以賺錢的機會，專心做社會公益的事項。因此我賺到錢之後，有義務要協助這些人去完成他們的夢想。

其次，透過捐款我可以把原本的稅款放在自己覺得重要的事項上面。一萬元繳國庫之後，我不知道這些錢到底花到哪邊去了。相反地，如果這一萬元捐給公益團體，那麼我就可以掌控這筆錢的用途。雖然以稅率 30% 而言，我等於是只從稅款中「搶救」出 3,000 元，其餘 7,000 元仍然得自掏腰包，但我相信我繳一萬元給政府，真正會花在我希望的用途上的一定不到 3,000 元。透過捐款我可以些許地調整社會資源的分配。

今年度我捐款的對象：
消費者文教基金會──今年度傳出財務危機，所以我捐的比較多；
家扶基金會；
環境資訊協會──朋友在五年前創立的環保組織。

國華產險遭金管會勒令停業並將予以清算

2005-11-19T13:46:00.000+08:00

這次的事件是個重大的風向球，顯示政府已經無意維持「保險公司不會倒」的神話。金管會並且明確表示：是清理而非接管，也就是說國華產險不會併入其他公司，而是加以破產清算。

在保戶的權益方面，政策性保單如汽車強制險、住宅地震險仍有 100% 理賠，其餘保單僅 90% 理賠，並設定上限為 300 萬。未發生事故者欲解約退還保費者，目前僅能墊付 40%，其餘 60% 金管會未明確說明。但以「墊付」一詞推敲，金管會可能傾向於清算後仍有殘值才會給付，而且，我個人推測，清算後仍有殘值的機率很低。

換言之，這次清算案的另外一個意義就是：政府不再 100% 保障保戶的權益；保戶如果選擇了一家經營不善的保險公司，就必須共同承擔部份的損失。

最後，員工的部分，金管會僅打算輔導轉業而已。雖然按照勞基法員工有資遣費可領，但是公司既然已經成為負值，拿到錢的機率也是非常低。

當您的下屬行為可疑？

2005-11-17T11:10:00.000+08:00

這幾天，金鼎期貨的詐欺案相關事實逐漸浮現。目前可以確定的是，這宗詐欺案的確存在，剩下無法確定的是，涉及這宗詐欺案的人員有多少？層級有多高？

詐欺案的主角是個眾人口中的「超級 sales」，一個人的業績就佔整個公司的七成，而這樣的業績竟然是靠造假得來，的確令人難以想像。而我們不禁要質疑：當一家公司的業績七成都是靠做假得來，公司卻渾然不覺，這個公司的主管人員、內控人員究竟有沒有在做事？也無怪乎檢調機關始終相信這是一樁集體舞弊案，而非陳姓業務員一人所為。

回想當年還在安泰人壽工作的時候，公司曾經有一個職業倫理的課程。裡面有一個考題：假設您是分公司經理，您招募了一個新的業務員，一進入公司就帶來大量業績。但是經過兩、三個月的觀察，這個業務人員的保單都是將客戶原有的舊保單砍掉，改賣新保單（這在業界被認為是不道德的行為），另外在銷售的時候似乎涉及不當的銷售說明，有欺騙客戶的嫌疑。這時候，身為主管的您，該不該向公司舉發？

台灣人是考試的民族，當然知道這題的「標準答案」是什麼。難的是當您有朝一日成為主管，遇到這種事情的時候，您真的會做出「正確」的決定嗎？主管人員的薪水也是看底下業務員的成績，當您底下有個「超級 sales」的時候，您高興都來不及，如何捨得把他移送調查，甚至解雇？

目前金融業過於偏重「行銷」，已經有走火入魔之嫌。許多銀行的股東都認為銀行要幫股東賺錢，至於員工到底怎麼賺到這些錢，其中是否涉及不適當的行為，就不是很關心。但是當年霸菱銀行可以被一個不肖人員搞垮，金鼎期貨的這宗案件涉及的金額也比整個公司的淨值還高。金融業不只是「行銷」的行業，更是「風險管理」的行業，銀行的股東應該要正視這個問題，別再一切都只往「業績」看齊了。

卡債族平均每人負債逾60萬

2005-10-23T16:29:00.000+08:00

[節錄]

兩卡消費者族群龐大，現金卡動用張數三百七十六萬多張，持卡人的「平均欠款」約十二萬到十三萬元；信用卡流通卡數四千五百多萬張。外資說，長期負債的現金卡消費者集中在社會底層，有需求者持卡五、六張是平常，所以持卡人平均欠款數字應該在六十萬元以上。

之前的金雞母現在已變成吃錢機，金管會統計，截至今年八月底，銀行光針對信用卡及現金卡業務「打呆」總金額，已達四百零二億元；今年前八月，現金卡的打呆數字已超過去年全年，還不包括銀行賣給資產管理公司（ＡＭＣ）的壞帳金額。

（完整文章請點選標題）

台灣社會還有職業道德嗎？

2005-09-26T11:12:00.000+08:00

前一陣子的邱小妹「人球案」，林致男和劉奇樺兩位「醫師」，原本被處以記大過以及分別停業六個月及三個月的處分，但當事人提出覆議之後，行政院衛生署醫師懲戒覆議委員會決議，兩人只需要記警告，並各處二十及四十小時繼續教育的處分。

值班的時候人不在急診室，事後又竄改病歷，這種嚴重違反職業道德的醫生，適不適合繼續執業都令人懷疑了，而行政院竟然連停業幾個月的處分都予以撤銷，僅僅記個小小的警告，衛生署是要告訴我們這樣的行為「沒什麼大不了嗎」？病歷是治療行為中最重要的紀錄。如果連竄改病歷這麼嚴重的事情都沒什麼大不了，以後只要發生醫療糾紛，病人絕對不可能告得贏醫院了，因為每個醫生都會選擇竄改病歷。病人將來要如何信任我們的醫療體系？

在國外的理財規劃業相當知名的ＣＦＰ執照，原本在官方網站上有可以查詢規劃師違規紀錄的功能，以警惕規劃師不可以做出侵犯客戶權益的事情。但是引進台灣之後，這項查詢的功能卻被省略掉了。從這裡可以看出，台灣所謂的專業人士只注重自己的專業能力，至於這樣的專業能力是拿來幫助客戶呢？還是欺騙客戶呢？關於這點就無關緊要了。台灣的專業人士只具備專業能力，沒有職業道德。

無怪乎台灣的社會不相信專業！從以上的兩個例子來看，台灣的「專業」人士值得信任嗎？

保險常見迷思四：醫療險一定要買終身的

2005-09-13T22:34:00.000+08:00

終身醫療險是台灣特有的商品。台灣推出這種商品，是因為行銷上的需要，而事實上也獲得了消費者的熱烈迴響。基本上，我發現台灣人對於「終身」這兩個字有強烈的心理需求。不管是「終身保障」或者「終身領回」都有強烈的偏愛。但是這也反應了台灣人的弱點：台灣人往往忽略了貨幣的實際價值會隨著時間貶值的事實。

終身醫療險的賣點在於：人年紀愈大，生病的機率愈高。尤其現代人年齡愈來愈長，活超過 75 歲的機率很高。如果 75 歲之後要住院，卻沒有醫療險可以理賠，那保險費豈不是白繳了？這話聽起來很有道理。但是如果理財規劃這麼簡單，那國外的消費者就不用一年花幾萬元請理財顧問做理財規劃了。

終身型醫療險有兩個很大的問題：首先，貨幣隨時間貶值，等您年老之後，一天兩、三千元的理賠根本無法解決您的醫療問題。其次，終身醫療險的保費太貴了。

在貨幣的時間價值上面，相對於終身醫療險，台灣已經有保障到七十五歲的定期醫療險，終身醫療險真正的不同點在於七十五歲之後的醫療保障。如果您現在三十五歲，那麼這就是四十年後的事情了。如果住院費用一年調 3%，四十年後，住院的費用會變成現在的 3.26 倍。也就是說，如果您投保的金額是一天兩千元，那麼四十年後，您領到的錢只相當於現在住院一天 613 元的理賠。請問一天 613 元能住什麼病房呢？而一年 3% 還只是考慮通膨的一般狀況而已。萬一健保破產，可以想見的，住院的費用還會更高。

其次，保險迷思二已經提過，凡是終身型的保險都牽涉到投資的問題。而終身型醫療險一定是傳統型保單，因此它的投資報酬率很低，相對地，保費就要收很高。以南山人壽的產品為例，35 歲的男性，投保一天日額兩千元，保費年缴的話每年要繳 61,460 元（繳費二十年）。同樣的保費，如果我拿去投資共同基金，假設一年 6% 的報酬率就好，75 歲的時候，我已經儲備好了 768 萬台幣的醫療準備金了！壹張住院一天兩千元的醫療險保單，跟一筆 768 萬的醫療準備金，兩者選其一，您要選哪個？

最後，在保險司的壓力下，現在大部分終身醫療險都已經改為「帳戶制」。以南山的保單為例，理賠金總共就是兩百萬元。如果醫療理賠超過兩百萬，保單就只賠到兩百萬為止；如果過世之前的醫療理賠不到兩百萬的話，剩下的金額也會在過世的時候理賠給客戶。其實，這已經不是醫療險了，而是「可提早給付的終身壽險」。今天我買終身醫療險，希望保障的是四十年之後的醫療保障，但是如果萬一我體弱多病，在未來的四十年之內常常住院的話，有可能我七十歲的時候，這張終身醫療險就已經超過上限了。於是乎產生一個很荒謬的結果：70-75 歲之間，「終身」醫療險可能已經超過限額不能理賠了，而定期醫療險反而還可以理賠。而 75 歲之後，則兩張保單一樣都不理賠。既然如此，那我還買這張「終身」的醫療險幹嘛？

所以，別再把老年之後的醫療保障寄託在終身醫療險這種「華而不實」的保單上面了！老年之後，無論是醫療保障還是生活保障，都只能靠年輕時好好賺錢跟投資。無論保險公司或者我們「大有為」的政府，都不可能扮演一個「救世主」的角色來解決這個社會的老年問題。Be realistic!

保險常見迷思三：投資型保險的費用率比較高

2005-09-05T11:45:00.000+08:00

投資型保單另一個常被批評的地方是費用率比較高。的確，投資型保單的費用率不低，不過，您不知道的是：傳統型保單的費用率更高。

以終身型保單來說，投資型保單的費用通常集中於前五年，五年下來大約總共要扣除 150% 首年保費的費用，也就是說五年的保費中有 30% 左右是銷售費用。另外，每年大約要扣一千元左右的帳戶管理費，如果以每年保費六萬元計算，相當於 2% 左右的保費。因此如果我們假設保單是繳費二十年，總共持有保單期間為 35 年的話，總共的費用等於是 220% 的首年保費，相當於每個繳費年度 11%，也就是平均攤提下來，大約一年的費用是 6,600 元左右。

那如果是我們平常熟知的 20 年繳費，終身保障的傳統型保單呢？財政部規定的費用率上限是保費的 25%，也就是說，同樣一年六萬元的傳統型保單，您可能 15,000 元是附加費用，只有 45,000 元是拿來真正買保險。事實上，我曾經上過一門課程教導我們如何透過壽險業經驗生命表去計算出保險的真正成本以及費用率。結果算出來，當時我們安泰的二十年期繳費，平準型的終身壽險，費用率是 24%。而當時同業的保費都是差不多的金額（很多同業的保費還略高於安泰），因為大家用的是同一套生命表，差不多的費用率。

其實道理很簡單。客戶很少會自己主動買保險，賣保險要靠業務員去推銷。保險公司的費用率訂得愈高，可以給業務員的佣金就愈多，就愈能吸引到優秀的業務員。所以保費比較貴的公司往往業績還比較好。投資型保單由於牽涉到投資，因此客戶的錢被扣掉多少費用必須完全揭露；相對的，傳統型保單是「黑箱作業」，保險公司只需要說明收多少保費，給多少保障，中間扣除多少成本就不用揭露，因此傳統型保單的費用率反而更高。

所以，當您想找尋真正便宜的保險方案時，必須要按照您的需求，把不同的方案都試算出來：傳統型終身險、定期險加基金（記得要把手續費加進去）、投資型保單（要求業務員按照您給他的三個不同的報酬率去算出結果，不能只看業務員給的報酬率）。只有真正把不同方案去算出來，才能論斷哪個方案比較便宜，千萬不能只憑粗糙的直覺。

保險常見迷思二：保險歸保險，投資歸投資

2005-08-25T00:17:00.000+08:00

投資型保單自推出之後，始終受到眾多理財界人士的批評。遭受批評的原因很多，其中最常見的批評是「保險歸保險，投資歸投資」，保險跟投資不應該混為一談。

在我看來，這種批評只對了一半。事實上，只要是終身保障型的保單都牽涉到投資的問題。傳統型的終身壽險一樣是在做投資，只不過它投資的標的是定存。不幸的是，由於現在銀行的定存利率很低，因此現在保險公司銷售的傳統型終身險隱含的報酬率都非常低。「保險歸保險，投資歸投資」聽起來很對，但是關鍵在於您拿什麼產品來替代投資型保單。如果您以短期的定期險作為替代品，那麼您的確達到了保險跟投資分離的效果。但如果您選的替代保單是傳統型的終身壽險，那等於是拒絕股市投資而把錢放在定存一樣，就短期而言風險降低了，長期而言卻付出了更高的代價，因為您被鎖定在一個很低的投資報酬率上面。

更糟的是，銀行的定存利率會隨市場狀況調整，傳統型保單的低報酬率卻可能鎖死一輩子，尤其當您的健康起了變化，不能夠重新投保的時候，這個問題會更難解決。另外要注意的是，終身型保單並不限於終身壽險，終身醫療險、終身癌症險也有類似的問題。

不過如果您的傳統型保單是在 91 年或者更早之前購買的，那您就可以不用擔心這個問題了。因為您的保單是保險從業人員口中的「高利率保單」。您保單的報酬率雖然是被鎖定的，不過卻是鎖定在較高的水準上（因為當時的定存利率不像現在這麼低）。只要未來的利率沒有大幅上漲，您都可以選擇繼續持有這些保單。

保險常見迷思一：保意外險就夠了

2005-08-23T22:18:00.000+08:00

近年來國人對於保險的意識已經大有提升，最大的改變在於大家已經比較不忌諱談死亡之後的事情。相對於二、三十年前，大多數民眾都只能接受儲蓄險相比，現在的民眾大多都能夠接受購買純保障險種的想法。然而，大多數民眾在選擇死亡保障的時候，普遍都做了一個錯誤的選擇，那就是只買意外險。

並不是所有的死亡意外險都會理賠，意外險只保障非由疾病引起之外來突發事件所導致的死亡，而且還必須在意外事故發生的一百八十天內死亡，才能獲得理賠。所以一般常見的車禍、火災、遭人謀害……等，都是意外險保障的範圍；但是如果是癌症、中風、心臟病發作等疾病就不是意外險保障的範圍了。這幾年炒得很熱的禽流感、SARS、過勞死等突發性的疾病，雖然發生得很「意外」，但那都是疾病，不包含在意外險的保障範圍內。至於如果被红火蟻叮咬，引發過敏反應而死亡，算不算是意外呢？這點恐怕就得靠法院解決了。我的看法是意外險應該不會賠。

所以您可以發現，意外險事實上只保障到死亡風險的一小部分而已。就衛生署統計的十大死因之中，幾乎都是癌症跟其他慢性病的天下，意外險所承保的「意外事故」祇佔其中的一小部分而已。

這一兩年來產險業更強力推廣「多倍型」的意外險，在搭乘公共交通工具死亡時給予更高倍數的保障。其實這種產品就風險規劃的角度來看，根本沒有任何價值。我們要知道，保險的目的在於「雪中送炭」。當我們搭乘公共交通工具死亡的時候，這些業者通常都已經保了相當高的乘客責任險。一旦意外發生，每個乘客都可以領到數百萬至數千萬不等的賠償。這時候個人的意外險保單再給予數倍的理賠，根本就是「錦上添花」。無怪乎有人要開玩笑，要死就要死在空難，因為航空公司的賠償可以高達一千多萬，再加上意外險保單，真是「死得其所」！

相反的，當一個人死於癌症、糖尿病、中風等慢性病的時候，光是在死亡之前就要花掉不少的醫藥費，再加上家人請假照顧所犧牲的薪水（或者雇用看護的看護費），其對於家庭所造成的折磨，遠大於突發的意外事件。但是當這種情況發生的時候，國人的平均壽險保額只有一百多萬，而意外險則是完全不理賠，也就是只能獲得一百萬左右的理賠。這樣少的金額，能發揮什麼作用？

當然有人會說：「我還年輕，身體這麼好，怎麼可能會生病？所以意外險就夠了。」這種說法也是有問題的。保險的規劃重點不在發生的機率高不高，而是萬一發生了後果有多嚴重。按照台閩地區的生命表，每一千個二十歲的男性之中，只有不到 32 個會在四十歲以前死亡；同年齡的女性更低到只有不到 13 個會在四十歲之前死亡。若純粹從發生的機率來評估保險的話，那連投保都可以免了。事實上，也就是因為死亡的機率低，保險公司才敢用那麼低的保費承擔那麼高的保障金額。所以保險的規劃不能依據發生的機率高低，而應該要把重點擺在後果的嚴重性上面。

因此，我在規劃自己的保險金額的時候，我是以壽險為保障的核心。只有壽險才能做到「無論因為意外、疾病死亡，甚至自殺，都能給我同樣的理賠金額」；我意外險的保額只有壽險的一半而已。而我投保意外險，真正要的是它對於殘廢的保障，死亡的理賠反而不是我考慮的重點。

財富是需要刻意追求的

2005-08-04T11:20:00.000+08:00

關於致富的文章到此應該暫告一個段落了。理財規劃的目的是運用金錢去達成您的人生目標，而不是賺取無限多的財富。如果我再寫下去，難免會誤導大家認為投資賺錢是理財規劃唯一的課題，這跟我成立「理財規劃園地」的本意是不符的。

並不是每個人都應該追求財富，擁有財富的人也不見得就比較偉大。會寫這些文章是因為我看到許多人都犯了一個嚴重錯誤：他們不斷聲稱希望自己更有錢，我卻在他們身上看不到追求財富的努力。尤其許多台灣人都相信「善有善報，惡有惡報」，只要他們秉持善念，老天爺就會眷顧他們，幫助他們更有錢。所以他們只要做個好人，財富就會自然降臨他們的身上。

這個想法真是大錯特錯！財富是需要刻意去追求的。您不會因為有顆善良的心就自動成為有錢人，就像您不會因為有顆善良的心就自動成為「健美先生」一樣。要成為健美先生您就得天天上健身房鍛鍊肌肉；想成為有錢人您一樣得找到正確的方法，並且付出代價──除非您很會投胎。

想成為有錢人您得付出代價。您必須「向上看」，去尋找能指導您的人。您只能結交兩種朋友：有錢人以及有強烈企圖心要成為前者的人。您不但要疏遠那些揮霍成性、負債累累的人，還要疏遠那些渾渾噩噩過日子的平凡人，而這往往是最難取捨的，因為這些人很多都是很 "nice"，很好相處的人。跟這些人相處會讓您覺得很舒服。也許就是太舒服了，時間久了您就會成為他們其中的一員，同樣的平凡，同樣渾渾噩噩過日子。

為了追求財富您必須結交這些有錢或者有企圖心的人，但是為什麼他們要結交您這個人呢？所以您必須兢兢業業，展現自己的企圖心，努力追求自我的成長。經營人脈之前要先經營自己的專長，因為人脈是雙向的。一個人沒有專長，您不會被別人納入人脈，對方也不會願意成為您的人脈。如果自己沒有價值，那麼您只是在「巴結」對方，而不是跟對方「結交」。

如果以上的想法讓您無法接受，那也無妨。每個人有自己的價值觀，就像不是每個人都想成為「健美先生」一樣。只不過當您看到別人有錢的時候，不要忌妒，也不要抱怨，要接受這是自己的選擇。一個安貧樂道的人不會比一個有錢人來得低下。但是如果整天喋喋不休，抱怨自己的貧窮卻什麼事都沒做，那我就真的會看不起您了。

您有一個致富團隊嗎？

2005-08-02T20:53:00.000+08:00

回想我累積財富的過程，我很幸運的一點是我認識許許多多的「傑出股友」。當年我們都是二十幾歲的年輕人，懷抱藉由股市致富的夢想，透過 BBS 跟 newsgroup 持續交流選股以及操作的技巧。十年後，我們這群人都已經在股市累積了千萬以上的身價。雖然工作繁忙，不像以前可以常常聚會，不過還是常常藉由網路或者電話交流明牌。

最近很流行「人脈學」，大家都在鼓吹結交人脈的重要性。我覺得這些人脈學的主張者已經有些膨脹過度了。我看過許多人（尤其是業務人員）的人脈名單洋洋灑灑，但是卻一事無成。因為這些人脈都空有量而沒有質。我寧可要三個交情深厚可以一起打拼事業的夥伴，也不要三百個只是一起唱歌吃飯的泛泛之交。

我的意思不是唱歌吃飯不重要，不過當年我們這批股友碰面的時候，從來沒有去遊山玩水，也沒有一起唱過卡拉ＯＫ。我們唯一做的事情就是找個地方坐下來聊股票：最近有什麼股票可以買？對股市未來走勢的看法如何？很有趣的，雖然我們從來沒有透過「聯誼活動」來增進感情，但是大家的感情卻十分深厚。維繫大家交情的關鍵是我們共同的目標，以及我們對於彼此的「利用價值」。由於大家都為了共同的目標在努力，自然而然就會有互相激勵的效果。當您看到身旁的朋友在這波行情中賺了 100%，而您自己只有賺 30%，您自然就會「見賢思齊」，鞭策自己更用心去分析股票，提升自己的操盤技巧。

您跟朋友在一起時都做些什麼呢？唱歌喝酒嗎？您有一群志同道合的朋友可以一起打拼未來嗎？如果您想成為有錢人，別忽略了「近朱者赤，近墨者黑」這句話的重要性。

您的「富爸爸」在哪裡？

2005-07-29T00:36:00.000+08:00

2001 年一月，「富爸爸，窮爸爸」中譯本第一版首刷，到今天已經四年半了。做為一本歷久彌新的暢銷理財書籍，這本書改變了多少台灣民眾的理財模式？據我觀察，似乎很少。

這四年多來，這本書可能是台灣最暢銷的理財書籍了。為什麼這麼暢銷的書籍仍然無法改變民眾的理財模式呢？就我的觀點，那是因為大多數人都沒有一個「富爸爸」。

作者羅勃特‧Ｔ‧清崎認為他之所以能夠成為有錢人，是因為富爸爸教導了他許多理財的觀念，所以他要把這些觀念傳播給更多人，讓更多人受益。這些觀念包括了不要為了錢而工作、認清資產與負債的差異、……等。這些觀念都很好，但是不是讀了這本書就能夠吸收這些觀念的。作者自己不也是接受了富爸爸十幾年的指導，才終於真正掌握住這些知識嗎？如果富爸爸沒有持續指導作者，而只是拿了一本寫好的「致富手冊」給他，相信作者現在的人生跟大多數人沒有兩樣。

這幾年來，西方的文化愈來愈強調「導師」與「教練」的重要。在教育部門愈來愈發達的今天，我們卻回過頭來發現，原來學校只能教會我們「知識」，而不能教會我們「智慧」。老師可以大量培訓，有智慧的智者卻不可能大量製造。我們常批評現代的學校沒有教導學生理財的知識，其實就算教育部想把理財的知識放入學校課程，他們也不知道該找誰來編教材？找誰來教這們課？

想要致富，您最好有個至少比您富有十倍的導師，可惜這個人卻不好找。您不見得認識這樣的人，這樣的人也不見得願意指導您。羅勃特能夠找到富爸爸來指導他，一半是運氣，他跟富爸爸的親生兒子──邁克──是好朋友；一半是他的堅持，因為他一直想要成為有錢人，所以他的親生父親──窮爸爸──才指點他應該去找富爸爸。

您是否也擁有跟羅勃特一樣的堅持與幸運呢？

買不起

2005-07-25T23:40:00.000+08:00

年初的時候推薦身旁的朋友買「一零四」（也就是大家所熟知的一零四人力銀行），當時股價大約 80 元。經過半年多一點的時間，在配過 217 股之後，股價已經漲到一百元，還原權值之後，等於是漲了 50% 的漲幅。不過年初的時候，很多朋友都說：「一張八萬！買不起！」所以大多數人都跟這筆財富無緣。

是的，我早知道大多數人都會這樣說。不過我也相信，當他們需要一輛車子的時候，他們自然有辦法生出 50 萬來；當他們要結婚需要二十萬的時候，二十萬也不是問題；出國旅遊加血拼，需要兩萬元，好便宜啊！用現金卡借也要借出來。但是要買一張八萬元的股票的時候，大家就突然都沒錢了。是真的沒錢，還是不想？

花錢的時候，排除萬難也要把錢擠出來；要投資的時候，就拿不出錢來了。其實沒錢只是藉口，真正的理由是你有花錢消費的熱情，卻沒有投資致富的熱情。

時間管理

2005-07-16T23:19:00.000+08:00

我一向滿喜歡富爸爸系列的叢書。富爸爸有一個有趣的觀點：「一個人是否會有錢，決定於他下班之後做些什麼，而不是上班時間做些什麼。」美國幾個科技富豪，包括 Bill Gates, Michael Dell, Steve Jobs, ……等都是運用下班（或者下課後）的時間開創自己的事業。

之前在「您被工作榨乾了嗎？」的討論中，大家都把重點擺在我如何運用投資賺錢而可以不用上班，其實這跟我要表達的觀點有所偏差。套用富爸爸的觀點，大多數台灣的上班族都是沒有機會致富的，因為過長的上班時間早就把您的精力都榨乾了，下班之後哪來的時間跟精神來從事真正讓您致富的事情呢？大家有沒有想過：為什麼這幾年來，上班族的上班時間愈來愈長，社會的貧富差距卻愈來愈大呢？

我覺得上班族最大的悲哀在於，由於就業市場不景氣，於是大部分人都為了保住工作而自願犧牲愈來愈多的時間與精力。而這些犧牲就短期來說似乎是值得的，長期來說卻是個人競爭力的喪失。一方面您放棄了進修、充電、創業……等可能性，另一方面，由於現在的在職者都願意超時工作，所以雇主更有本錢擺出高姿態，對受雇者予取予求：「反正你不做，還有很多人搶著做。」我們的努力工作讓自己在困境之中遇陷愈深。

在保險業工作的期間，前輩是這樣教我時間管理的：如果我們在某特定時段內從事活動Ａ而不是活動Ｂ，那就代表我們認定Ａ比Ｂ來得重要。「我抽不出時間來做活動Ｃ」也只是藉口，真正的理由是我現在忙的事情比活動Ｃ來得重要。所以，當我們每天接受老闆的要求，忙到三更半夜才下班，它背後真正的意義是：保住現有的工作，是生命中最優先的事項。也許您心理不認同，但是您卻以實際的行為實踐這樣的做法。

人生理財的三個問題

2005-07-13T09:52:00.000+08:00

值得思考的好問題。

《廣告》台股基本分析課程招生中

2005-07-11T11:17:00.000+08:00

我已經將基本分析課程的相關資料放在我新開的網址：基本分析實戰課程。即日起開始報名，請大家多多支持喔！

紅顏薄命？

2005-07-06T07:41:00.000+08:00

藝人王靜瑩昨天傳出遭受家暴而登上媒體頭條。在我眼中，王靜瑩是美到男人無法抗拒的超級大美女。相信這樣美麗的女孩子，婚前一定擁有數不清的追求者。然而，擁有眾多的追求者是一回事，要從眾多追求者中找出值得相守一生的伴侶卻又是另外一回事了。我們的流行文化太過強調如何讓女人變得有魅力，卻有意無意忽略了教女人培養做選擇的智慧，好像女人只要有魅力，白馬王子就會自動出現。其實很多美女的婚姻都不幸福，所以才會有「自古紅顏多薄命」這句話的產生。

同樣的道理，在理財的世界裡，一個人只要有錢，就會成為眾多金融機構跟業務員極力爭取的客戶。然而，擁有眾多的選擇機會，並不代表最後選到的人或者機構就是值得信任的對象。市面上有許多書籍教導業務員如何開發有錢的客戶，卻很少有書籍教導有錢人該如何選擇值得信任的理財顧問，所以現在銀行找的理財專員都是俊男美女。我們的金錢流行文化就跟婚姻流行文化一樣的膚淺。

您被工作榨乾了嗎？

2005-07-01T22:49:00.000+08:00

昨天晚上接到一通陌生人的電話，他透過朋友的介紹，想問問我考過ＣＦＰ考試之後，有沒有因此而獲得比較好的工作機會。在電話中他抱怨現在銀行工作繁重，十點多了還在加班。他羨慕我還單身，不像他有老婆小孩。如果他還像我一樣單身，他就可以像我一樣不用上班，但是他現在卻必須為了擔心合併之後工作不保而提心吊膽。

其實我沒有上班並不是因為單身的緣故。我不住在家裡，食衣住行育樂都得自己負擔，我一樣需要生活費。不過我很得意的是，經過一年半的「無業」生活，我的淨資產不但沒有減少，還反向增加了五百多萬。雖然這種來自股市的收入並不穩定，不過這段期間我的投資績效遠高於台股的漲幅，所以這並不光是運氣好而已。

富爸爸曾經說過：「擁有一份固定工作的最大問題在於，它妨礙了自己致富。」台灣人工作時間之長，在全世界名列前矛。也許有人認為這是一種勤奮的表現，我卻憂心台灣人在其中付出了太高的代價，包括金錢的代價。打電話給我的人，他的收入並不低。因為他提過他們銀行給的薪水遠高於同業（所以他才擔心會被資遣），萬一被資遣的時候還有幾百萬可以領。但是我可以感受到他的財務狀況並不好，否則他不會對於被資遣這麼擔憂。這也跟我過去對於高薪資收入族群的觀察相符合：他們花了太多的時間賺錢，以致於沒有時間好好規劃自己的財務。被倒會的、幫人作保被牽連的、瘋狂「購屋」被貸款壓得喘不過氣的、玩股票賠得一屁股的，或者只是單純花天酒地揮霍掉的，我看過各式各樣薪資收入很高卻一點也不有錢的人。

過去上班的期間，我每年都要出國去玩，因為工作太辛苦了，要好好紓解一下壓力。現在不用上班了，出國玩的念頭反而不見了。有時心情不好，乾脆就行李背著坐火車環島，或者開著車到處亂跑，花不了多少錢，不像以前一出國都是好幾萬元。說真的，拼命創造高收入之後，再用各式各樣的方法把錢賠掉或者花掉，真的有比較快樂嗎？更別提長時間工作而犧牲掉的生活品質、人際關係跟身體健康。

工作時間長的另一面是「無效率」。不用上班之後，我不但吃好睡好，而且工作時間變短，頭腦更清醒，做出的投資決策也因此更準確。工作又未嘗不是如此？銀行業超時工作已經是常態，但是本國銀行業者的獲利能力卻始終達不到國際水準。這麼多員工的努力工作都跑到哪裡去了？是不是我們都在做些「徒勞無功」的事情？

股利發放速度加快許多

2005-06-22T21:47:00.000+08:00

今年除權除息的一大特色是股利發放的速度快上許多。以往股票股利大多需要 3-4 個月的時間，現金股利大約需要 1-1.5 個月的時間。今年台積電的除權，6/13 除權，7/7 增資新股權利證書就上市了，還不到一個月的時間。順發今年 6/29 除息，股息預定 7/12 起發放，間隔只有兩個禮拜。

股利發放速度加快的好處是可以用同一套資金重複參加除權除息。之前有提到的兩稅合一退稅的利益，低稅率的網友可以把握機會多多參加。另外，今年的股市似乎除權前後都會有行情，對於投機為目的的投資人也可以考慮運用這種機會。

國內第一檔「零手續費」基金已開始募集

2005-06-13T15:30:00.000+08:00

嚴格來說，6/8 開始募集的富達卓越領航全球組合基金，並不算是真正零手續費基金，因為這是一檔組合式基金，也就是「投資基金的基金」。雖然投資人申購這檔基金的時候不需要手續費，但是基金公司在收到錢之後會再拿錢去投資其他的子基金，而購買子基金是需要手續費，因此投資這檔基金仍然會間接繳交手續費。不過，即便如此，這檔基金的問世仍然具有相當大的象徵意義。

在國外行之有年的零手續費基金（no-load fund）為何遲遲無法引進台灣？關鍵在於沒有金融機構願意賣一檔沒有利潤的基金。基金公司其實主要賺的不是手續費，而是基金的管理費；手續費是代銷的金融機構要賺的。如果基金公司推零手續費基金，代銷的銀行等於是做白工，沒有利潤可圖，所以銀行不會願意銷售這種基金。

因此這種基金要能夠賣得出去，必須要有配套的環境。要嘛投資人要能夠跳過金融機構，直接向基金公司申購；要嘛金融機構必須有替代性的收入。這次富達投信敢推這檔基金，就是打算走前者的路線，讓投資人不透過銀行，直接向富達投信或者旗下的富達證券申購。因此這檔基金如果可以募集成功，等於敲起銀行等代銷機構的喪鐘；反之，如果最後結果是募集失敗，則國內想看到第二檔零手續費基金可能就要再等上相當長的一段時間了。

那麼，為什麼國外零手續費基金可以賣得很好？一個很重要的原因是，國外有愈來愈多金融機構以及理財顧問已經放棄手續費收入，改成按照客戶的資產總額收取固定比例的管理費。這樣的好處是金融機構跟理財顧問會把焦點擺在如何幫投資人創造更高的報酬率，而不是把心思花在如何勸誘客戶殺進殺出，以提高買賣次數的方式創造更高的手續費收入。當客戶願意付出固定管理費為前提下，如果有兩檔基金的績效完全相同，但是一檔要收手續費，一檔不收，金融機構跟理財顧問為了幫客戶創造更高的最終績效，反而會更歡迎零手續費基金。尤其是當客戶遇到的是獨立於金融機構之外的「獨立理財顧問（independant financial adviser，IFA）」時，由於很多的獨立理財顧問都標榜不收取銷售獎金的原則，更會傾向推薦零手續費基金。

下一次，當您去銀行買基金的時候，仔細想想：您付出的手續費究竟是為了理財專員提供的諮詢服務？還是為了銀行提供的便利性？如果您本身很專業，不需要理財專員的建議，那麼您可以考慮買零手續費基金。如果您還是覺得需要理財專員提供建議，那麼是不是可以換個方式，以固定每年付管理費的方式，請一個獨立的理財顧問提供您建議？因為過去聽過太多的理財專員用客戶的錢殺進殺出以創造業績收入，把原本應該長期投資的基金變成短線投機的工具，逼得基金公司必須以收取「短線（持有不到三個月）進出懲罰金」的方式抑制這股歪風。每年固定付 1-2% 的管理費乍聽之下似乎不太划算，但是長期下來，可能反而節省下更多的手續費，而且在這種狀況下，理財顧問給的建議也會有更高的可信度。

當然，先決條件還是在台灣要有足夠的零手續費基金可供選擇。富達這檔零手續費基金的募集狀況將會是一個重要的觀察指標。

弱者沒有無知的權利

2005-06-09T10:57:00.000+08:00

今天在看龍應台的文章時，看到一段震撼我心的文字：「弱者沒有無知的權利，無知會招來懲罰。」

龍應台的這篇「請問雅典在哪裡？」探討的是台灣人缺乏國際觀的問題，這句話描述的是台灣對於國際社會的無知。但是我覺得這句話用在理財上面也是一樣適用。

在財務上處於弱勢的人，沒有無知的權利；無知會招來懲罰。

如何培養銀行信用

2005-06-07T16:47:00.000+08:00

如同前一篇文章所提，可以用多低的利率跟銀行借到錢，非常可能會影響到您在理財上的成就。那麼如何跟銀行打好關係呢？在這之前，我們先想想看，就放款而言，誰是銀行心目中的好客戶呢？銀行畢竟是營利機構，只要您是銀行心目中的好客戶，銀行就會跟您保持良好關係。

就放款而言，銀行心目中的好客戶有兩種，一種是願意付出高利率，讓銀行賺到高額利潤的客戶；另外一種是借了錢就一定會還的客戶。前者與我們的目的相衝突，所以我們要的是後者，也就是說，要讓銀行相信我們是一個對債務負責任的好客戶。當銀行相信放款給我們的風險很低的時候，銀行才會願意在利率上提供優惠，達到我們降低資金成本的目的。

首先建立一個基本的觀念。假設目前有甲、乙、丙三人，三個人的收入都完全相同。甲曾經有貸款遲繳的紀錄，乙目前有貸款，而且還款紀錄一直都很正常，丙則是完全無負債。對於銀行而言，誰會是最好的客戶？

答案是乙。

我曾經以為答案應該是丙，因為三個人的收入相同，丙完全沒有負債，而乙目前已經有一部分的利息負擔，那麼丙的還款能力應該最強，銀行也應該最願意借錢給他。但是，就銀行的觀點，丙有可能是人頭戶，他的收入也許是假造的；又也許他根本不重視自己的信用，這次打算借完了就脫產。相反地，乙過去借了錢而且又一直正常繳款，所以從行為的表現來看，乙的人格特質是值得信任的。這也就是俗話說的「有借有還，再借不難」。

所以有人說信用卡是培養跟銀行信用的好工具，這點我只贊同一半。您如何使用信用卡，這才是關鍵。您平常要常常刷卡，這是您展現財力的一個方式。一張申請之後就沒有刷過的卡片，對於累積信用沒有太大幫助。刷了之後一定要正常繳款，這是更重要的關鍵。您只要累積了幾次延遲繳款的紀錄，就會變成信用上的汙點。

至於要不要使用循環信用呢？我的建議是不要。如果您累積了很高額的循環信用，即使您繳款都正常，銀行還是會擔心您的還款能力。所以銀行在考慮要不要借更多錢給您的時候，會要求看您的收入證明，以及您積欠其他銀行的款項究竟有多高。使用高額循環信用的人，可以從銀行借到幾十萬，但是如果想借到一百萬以上，銀行很可能不敢借。

如果您已經積欠了很高的信用額度，原則上銀行也不會提供您低利貸款，免得您還清循環信用，讓銀行現虧一筆利息收入。但是別家銀行就很可能來挖牆腳，這也就是目前當紅的「負債整合」或是「代償」。所以使用循環信用的人，可以考慮找目前沒有往來的銀行借錢。

至於沒有使用循環信用的客戶，雖然您沒有付給銀行任何利息費用，但其實您已經在累積信用了。銀行會不斷提高您信用卡的信用額度，而且還會不時拿低利的貸款方案來誘惑您。所以我建議平常消費可以盡量使用信用卡結帳，但是別使用循環信用。我認為這才是正確累積信用的方法。

「富者愈富，貧者愈貧」的銀行放款策略

2005-06-06T10:49:00.000+08:00

前一陣子收到華信銀行的「MMA周轉金」通信貸款專案。這個貸款是針對原有「優質」（不知如何定義）的客戶，60 萬的貸款，年利率只要 5.99%（機動利率）。它最大的特色是，不需要任何財力證明，只要蓋上原留印鑑，就可以馬上撥款。過去的通信貸款，要嘛就是利率很高，要嘛就是要填寫職業與收入，銀行會保留核貸的權利。以我目前沒有工作的狀況，以無抵押、無擔保的信用貸款來說，我過去能找到最低的利率還是要 10-10.5% 左右。這是我第一次可以用這麼低的利率借到錢。

台灣愈來愈走向一個「富者愈富，貧者愈貧」的社會，其中一個很重要的原因在於銀行解除管制之後，放款利率的「差別待遇」愈來愈嚴重。中下階層的民眾，用的是利率 16-20% 的信用卡跟現金卡，上市上櫃公司的員工，卻可以用 2-4% 的利率借到錢。靠投資要固定每年賺到 12% 不太容易，但是由於職業身分的不同，卻可以每年輕鬆節省 12-18% 的貸款利率，而且還是愈有錢的人，借到的利率愈便宜。

就銀行的角度，借錢給有錢人的風險低；雖然賺得少，但是幾乎一定賺。反觀借錢給中下階層的民眾卻很容易吃呆帳，所以利潤要夠高才值得做。就銀行的觀點，這樣的貸款策略是合理的，然而就整個社會的觀點，這卻是「劫貧濟富」的行為。

那麼最後我有沒有接受這個貸款方案呢？我還是接受了，因為我要拿這筆貸款去還我台新銀行年利率 10% 的信用貸款跟利率 6.25% 的保單質借貸款。我計算過，只要輕鬆地填個表格，我就可以一年節省大約一萬元的貸款利率，何樂而不為？我的人生哲學一向都是：雖然我很同情窮人的處境，但是我不會因此讓自己變成窮人的一份子。如果社會財富分配的不公是無可避免的，那麼，我選擇站在有利的那一端。

理財顧問的法律地雷區（補充）

2005-05-30T12:46:00.000+08:00

我原本以為共同基金並不屬於證交法定義中的「有價證券」。因為實務上，證期會並沒有把買賣股票的相同規定套用在共同基金上。然而，最近發現了一個證管會於民國７７年發布之行政函示，明確將共同基金之受益憑證定義為證交法第六條之有價證券。換言之，對於共同基金之買進賣出提出建議或者代客操作基金，均屬於法令規範之特許行業，非合乎規定之金融機構從業人員不得從事該業務。

行政函釋：

發文單位：財政部證券管理委員會
發文字號： (77) 台財證 (三)字第09030號
發文日期：民國 77 年 00 月 00 日
資料來源：財政部證券管理委員會
相關法條：證券交易法第 6 條

要　　旨：核定證券投資信託事業為募集證券投資信託基金所發行之受益憑證為證券交易法所稱之有價證券
主　　旨：核定證券投資信託事業為募集證券投資信託基金所發行之受益憑證為證券交易法所稱之有價證券。
說　　明：依證券交易法第六條第一項規定辦理。
參考法條：證券交易法第 6 條 (77.01.29)

「理財顧問的法律地雷區」系列文章：
序言、（一）、（二）、（三）、結語

兩稅合一的關鍵：可扣抵稅額

2005-05-18T18:32:00.000+08:00

兩稅合一是否能夠在報稅的時候獲得退稅的利益，關鍵在投資標的內含的股東可扣抵稅額。以上一個例子延伸，如果老黃夫婦投資的不是高稅率的傳統產業，而是完全不用繳稅的高科技產業，那麼同樣的 120 萬現金股利以及 30 萬的股票股利在稅負上會有什麼差別？

首先，由於公司完全不用繳稅，所以可扣抵稅額為零，綜合所得總和降低為 150 萬元，扣除額跟免稅額不變，依舊是 21.5 萬，故所得淨額降為 128.5 萬，綜合所得稅應納稅額僅為 16 萬 4,750 元。然而由於這時候已經沒有可扣抵稅額可以抵稅，故老黃夫婦需再繳交 16 萬 4,750 元的所得稅。

換句話說，同樣領到 120 萬的現金股利，由高稅率傳統產業公司所配發的股利遠較享受免稅優惠的電子公司來得有價值。

兩稅合一節稅的簡單案例

2005-05-17T09:58:00.000+08:00

民國 89 年，「兩稅合一」第一次出現在個人所得稅的申報中，至今已經是第六年了，可惜大多數民眾對於其效果都還相當陌生。以下用一個簡單的案例來說明兩稅合一的效果。

老黃夫婦今年 55 歲，由於過去累積了不少資產，因此已經提早退休，退休後的收入來源完全來自股利收入。由於老黃夫婦屬於退休族群，因此在投資上老黃精挑細選過後的投資標的都是高現金股利、沒有享受免稅優惠的傳統產業公司。總計去年全年老黃夫婦的股利收入有 150 萬元，其中 120 萬為現金股利，30 萬為股票股利。這些公司產生的可扣抵稅額為 50 萬（亦即，「稅額扣抵比例」為 33.33%）。

老黃夫婦去年的綜合所得總額為 150 + 50 = 200 萬，免稅額加上標準扣除額為 7.4 萬 x 2 + 6.7 萬 = 21.5 萬，綜合所得淨額為 200 萬 - 21.5 萬 = 178.5 萬，邊際稅率為 21%，應納稅額為 26 萬 9,750 元。由於可扣抵稅額為 50 萬，故今年度可退稅額為 50 萬 - 26 萬 9,750 = 23 萬 250 元。

也就是說，老黃夫婦除了去年領了 120 萬的現金股利之外，另外還可以從國稅局獲得退稅 23 萬元之多。這就是在投資上善用兩稅合一所產生的效益。

開始報所得稅囉！

2005-05-03T01:10:00.000+08:00

93年度的所得稅開始申報囉！今天我跑了一趟國稅局去列印自己的所得資料。時間就是金錢，這個時間去國稅局，人還很少。別等到月底才在大排長龍喔！

既然提到所得稅，不免要談一下申報的流程跟節稅的技巧。報稅的第一步是整理相關的資料。所得稅的原理很簡單，首先當然是整理您去年度賺多少錢，包含薪水、投資收入、利息收入、資金收入、買賣房屋的收入以及其他外快等等。有些所得是國稅局已經直接從您的雇主或者您投資的企業取得的，您現在就可以帶著身分証去國稅局查詢並列印出來，以免漏報。

彙整完了收入資料，接下來要彙整免稅額跟扣除額的相關單據，也就是國家認為您在生活中需要用的花費，包括保險費、醫藥費、子女的教育費、捐款、房租、自用住宅購屋利息……等。資料愈完整，就可以省下愈多的稅款喔！

收入減掉免稅額跟扣除額之後，就可以得出您的所得淨額跟應納稅額，到此報稅手續已經接近完成。接下來是整理哪些可以扣減稅款的項目，包括您發薪時已經被扣繳的款項、您投資的公司所帶給您的抵扣額，投資獎勵的優惠項目以及已經繳交的大陸所得稅款。扣掉這些可以扣減的項目，就可以得到您最後要補的稅額。

如果您的稅務規劃得宜，有可能可扣減稅款的項目比應納稅額還高，那麼您不但不用補繳稅款，還有可能得到退稅。像我試算的結果，我今年就預估可以退十多萬的稅款，主要是因為在「兩稅合一」的制度下，我投資的上市、櫃公司發給我的股利內含有高額的可扣抵項目。

所得稅的原理不難，不過有些比較細節的東西，像是哪些單據可以扣減所得或者稅款，還是請教專業人士比較好喔！如果不想花那個錢，這段時間每個國稅局裡面都有幫忙的義工可以讓您詢問。

關於現金卡的調查資料

2005-04-29T23:10:00.000+08:00

廣告誤人逾半現金卡友「苦」陳毓婷/台北報導

「卡債逼死人」的情況到底有多嚴重？上海商銀指出，近兩年來現金卡氾濫，因為卡債問題求助生命線的案例驟增。根據上海商銀與生命線合作委託蓋洛普市調發現，有超過二成五以上的現金卡使用族群，因為廣告而相信現金卡可以實現人生、築夢。

可別輕忽現金卡電視廣告的影響力。根據蓋洛普市調結果發現，現金卡持卡人中有高達26.42％相信且認同現金卡可以實現夢想的廣告。另外，有20.99％的持卡人認為，現金卡是累積信用的好方法，相信現金卡越借越可以累積信用。此外，還有18％的持卡人使用現金卡以債養債。

由這項蓋洛普的市調發現，有超過一半的現金卡持卡人因為電視廣告產生錯誤的價值觀及使用觀念。更嚴重的是，這群觀念錯誤的現金卡族群平均持有兩張現金卡，而且負債收入比超過3倍。
從蓋洛普調查交叉分析，月收入低於4萬元以下的持卡人較容易受現金卡廣告內容影響。月收入低於4萬元的族群中，又以男性受到廣告內容影響的程度較高，平均擁有2.11張現金卡，高於女性的1.73張。

收入低，又因為觀念錯誤而使用現金卡，最後將深陷負債泥淖難以脫身。根據蓋洛普市調顯示，通常年齡層介於25-29歲，且月收入低於3萬元的現金卡持卡人相信，現金卡可以用來創業或留學等長期用途。這個族群平均擁有2.23張的現金卡，平均負債金額為15.89萬元，負債收入比高達6.31倍。

負債收入比高達6.31倍意味著，持卡人必須連續六個月以上把薪水全部還給銀行，才能還得清負債。如果持卡人每個月只繳最低3％的還款金額，高達18.25％利率，在五年後將滾出一倍的新債。這也難怪金管會終於決定出面約束發卡銀行，禁止銀行以廣告灌輸消費者錯誤的使用觀念。

資料出處：中時電子報

「投資績效測不準定律」

2005-04-07T11:33:00.000+08:00

物理學上有一個「測不準定律」，意思是說，如果您觀察的粒子很小，那麼由於您的觀測行為會影響這個粒子的運動，當您「看到」這個粒子的時候，那個粒子其實已經不在原來的地方了。

我認為投資績效的評估上，也有一個「測不準定律」。我們都希望能夠找到一個優秀的操盤手、投資顧問或者一個優秀的基金經理人，他能夠用很好的投資報酬率幫我們增長我們的財富。問題是，如何找到那個人呢？

要知道一個操盤手的能力，一定要經歷過多頭市場跟空頭市場。在市場活得夠久的老手就知道，股市在漲的時候，賺最多的人一定是剛入股市的新手。因為「初生之犢不畏虎」，他們沒有風險意識，最敢衝，最敢擴張信用，所以賺最多。但是一旦盤勢反轉，往往能夠存活下來的都是老手。

問題是，每次股市的漲跌，都有不同的題材。民國 76 到 78 年的台灣股市，走的是土地資產暴漲的行情。到了 78 到 79 年間，已經完全是籌碼炒作的行情。到了 86 到 89 年間，走的則是電子股的大多頭行情。至於 90 年代，則是走傳統產業以及原物料的題材。所以光看一波起伏，似乎是不夠的。為了了解這個操盤手是否具備足夠的彈性，能夠適合各種不同的市場，我們似乎應該多觀察幾次的多空行情。

然而，人的青春是有限的。觀察完三波的多空行情之後，這個操盤手也已經老了二十歲。假設他從 30 歲開始擔任基金經理人，現在也已經 50 歲了。50 歲的操盤手還能維持 30 歲時的衝勁嗎？他不會因為年紀的增長而愈來愈保守嗎？

我的意思並不是世界上沒有優秀的操盤手。就像一個被觀測的粒子一樣，它的確曾經出現在那個位置上，只不過當您「看到」它的時候，它已經不在那裡了。

追求快樂還是逃避痛苦？

2005-03-21T11:07:00.000+08:00

最近在上班族投資理財的網站在負債的議題上引發了激烈的辯論。

人的動力有兩種，一種是追求快樂，一種是逃避痛苦。在與客戶討論理財規劃的經驗中發現，人對於逃避痛苦的動力往往遠強於追求快樂的動力。討論如何累積財富致富，有一點興趣；談到降低負債的話題，興趣就強烈得多。股票上漲賺錢，有一點值得高興，股票套牢賠錢，卻是非常痛苦，於是就不去看它，眼不見為淨，或者乾脆出清持股，完全脫離股市。

這也就是人為什麼很難有錢的原因啊！我們寧可等財務出了問題再來解決，而不是一開始就把自己的財務打造得如銅牆鐵壁般堅固，不讓問題有發生的機會。

我們通常也不會在財務狀況很好的時候就去找理財顧問諮詢，往往要到出了紕漏，才會開始四處求助。但是這時候，理財顧問能做的往往已經非常有限了。

孫子曰：「百戰百勝，非善之善也，不戰而屈人之兵，善之善者也。」如果您常常覺得自己像個救火隊，整天在解決財務問題，那麼您的財務可能已經亮起紅燈了。好的理財是要預防問題的發生，而不是解決問題。

退休金與報酬率

2005-03-08T11:32:00.000+08:00

承接上篇文章的觀點，我們來討論退休金應該追求多少的報酬率。

現在我們在推估退休準備的時候，往往只用一個單一的報酬率，比方說 8% 或者 6%。其實這種方式有誤導的嫌疑。我們已經說過，人應該隨著年紀的增長而逐漸改採保守的投資方式。所以如果退休金準備需要三十年，而您打算用 8% 為目標報酬率，那麼您可能前十年要追求 10% 的報酬率，接下來十年用 8%，然後退休前十年用 6% 的報酬率，這樣子您最後的結果才會接近 8%。

所以當您還年輕的時候，您應該要追求比目標報酬率更高的風險與報酬；如果您無法承受那麼高的風險，那麼您就必須用一個比較低的報酬率去算出每月真正應該提撥的退休金金額。

舉例來說，如果您 30 歲，希望 60 歲退休的時候擁有 1,000 萬的退休金（老實說，如果夫妻兩人的話，我覺得這個金額是不夠的。），報酬率 8% 的狀況下，每月要提撥 7,356 元，報酬率 6% 的狀況下，每月要提撥 10,541 元。那麼您要嘛就是每月提撥 7,356 元，然後追求 10% 的報酬率；要嘛就是每月提撥 10,541 元，然後追求 8% 的報酬率。如此一來，您才有本錢在未來逐漸地往低風險低報酬的方向移動。如果您一開始就算得剛剛好，那麼您就完全沒有降低風險的空間了。

另外，上面的計算沒有考慮到調薪的問題。如果每年的提撥金額可以增加，那麼一開始其實可以不用提撥那麼多錢。不過，隨著年紀的增加，生活費也會跟著提高。您收入增加的幅度不一定趕得上支出增加的幅度。這是為什麼我在這邊沒有把調薪考慮進去的原因。

打算什麼時候開始積極呢？

2005-03-06T11:35:00.000+08:00

當我跟別人討論到投資的時候，我心中常常浮現的一個問題是：「你到底什麼時候才會願意開始積極投資呢？」大部分人都認同，我們應該隨著年齡的增長而愈來愈保守。但是我看到很多人才 30 出頭，在投資上就已經相當保守。那麼接下來隨著年紀的增長，豈不是只能從「保守」到「更加保守」，然後再到「非常保守」？

照這樣的軌跡運作，那就是一輩子保守囉？

有些人是這樣，但我知道有兩種人會選擇在某些時機變得積極。第一種是保守了一輩子，等到退休前五到十年，卻發現錢不夠，這時候開始積極。通常這種人因為年紀也大了，學習能力跟反應都比不過年輕人，下場通常是不太好。

另外一種人不會像前一種人那樣保守一輩子，但是他要等到確定股市已經好轉才會變積極。很不幸的，除了少數人能在股市一好轉的時候就轉積極之外，大多數都是上漲的行情已經快到盡頭了，才跳進來當最後一隻老鼠。

你到底什麼時候才會願意開始積極投資呢？

終於創新高了！

2005-03-02T02:00:00.000+08:00

雖然加權指數還停留在 6,300 點以下，不過靠著選股能力，在 94/3/1 收盤的時候，我個人的資產淨值已經突破五年多前的數目，而當時的指數是一萬點。現在我的資產淨值比我過去任何時點都還要高。套句股市的術語──我的資產淨值終於「創歷史新高」！

五年多來，台灣股市的投資氣氛十分低迷。在這低迷的氣氛中，很少人注意到指數的低點其實是逐步在墊高。台灣股市只有從 89/2/18 到 90/9/26 這段期間是持續下跌，之後就開始緩慢的上漲。90 年最低點是 3,411，91 年最低點是 3,845，92 年最低點是 4,044，93 年最低點是 5,255。換言之，空頭市場早在 90 年就結束了，接下來三年多的時間，股市都是多頭市場。

這段期間內，電視與報章雜誌上所謂的「理財專家」頻頻拿各種名詞來嚇投資人：「微利時代」、「通貨緊縮」、「現金是王」、……，要投資人不要投資股市。說穿了，這一切的說詞都是在利用投資人的恐懼心理來促銷他們的保本型商品罷了。

在 89-90 年之間，我的資產淨值曾經跌到只剩最高點的 1/3。幾乎身旁所有的人都拿這段時間的損失來告誡我要小心保守，最好是別再投資股票。而我卻相信「攻擊才是最好的防禦」。當大家都對股市失去信心的時候，正是投資股市的最佳時機。因此在 911 事件的時候，我不但沒有殺出持股，反而還把股票設定給銀行，借錢來加碼投資。我知道在大多數人眼中，不是把我當成是瘋子，就是把我當成是無可救藥的賭徒。沒有人相信我投資的「專業」，因為我給的建議跟電視報章上的「專家」完全相反。

其實，「專家」是媒體吹捧出來的。「股市沒有專家，只有贏家跟輸家。」而且，贏家永遠是敢跟整個市場做對的少數人。一般人會因為自己的投資跟身旁所有親朋好友都不一樣而感到擔心，對我來說，別人的投資都跟我一樣才是我最擔心的事情。

投資型保單 vs. 基金＋定期險

2005-02-22T11:50:00.000+08:00

投資型保單是當今保險公司推銷的主力商品。其中又可分為兩大類型：一種以投資基金為主，投資期間為終身，如保誠的 U-Link 投資型保單即是屬於此類型；另一種投資連動式債券，投資期間通常為七到十年。本篇文章主要要探討的是前者這種終身型的投資型保單。

首先談談這種保單的優點。由於這是幾乎所有保險公司的主打商品，因此在費率、投保程序以及其他配套措施上，都提供了不少的優惠。我曾經比較拿安泰的投資型保單與「定期險＋基金」的投資方式做過比較，發現如果投資時間拉長到 30 年，而且股市的報酬率在 4% 以上的話，投資型保單比「定期險＋基金」的組合要來得划算。這是因為定期險的附加費用率比投資型保單還高的緣故。因此現在許多的保險業務員都建議採用此商品來做長期的退休規劃。

然而，這種商品也隱含了一個很大的問題，因此國外大多數的理財顧問都不建議使用投資型保單做長期的退休規劃。投資型保單的問題在於它的費用（包含業務人員的佣金跟保險公司的經營成本）是集中在前五年提列，尤其第一年的費用往往高達 100%。如此一來會造成一個管理上的問題：如果投資人對於服務人員的服務不滿意的話，他是沒有更換業務員的權利的，因為這張保單已經沒有更多的利益可以給接手的業務員了。

因此即使這個業務員給的投資建議很爛，每次都害您虧錢，而您另外認識了一個優秀的投資顧問，您也無法直接把這張保單轉移到新人名下。您要嘛就是解約重買（但是得再付一次高額的費用），要嘛就是繼續忍受原來的業務員。講得白話一點，一旦您購買這種保單，您就要有被綁住一輩子的打算。這是投資型保單最大的缺點。

至於有人主張投資型保單可以免遺產稅。關於這點，目前看來似乎是可行。但是由於投資型保單是分離帳戶，財政部很容易就可以用行政命令解釋的方式來把投資帳戶排除在保險的優惠之外。因此從節稅的觀點來看，還是採用傳統型保單比較安全。

錯誤的理財觀念正逐漸侵蝕國家的競爭力（下）

2005-02-12T01:40:00.000+08:00

其次談到我們的健保制度。在這之前要先談到風險管理的基本觀念。

就風險發生的頻率以及嚴重性而言，只有發生頻率低，產生的後果卻很嚴重的時候，才適合用購買保險的方式來做風險管理。如果是發生頻率很高，產生的後果卻不嚴重的，自行承受就行了，運用保險反而不划算。因為每張保單都需要作業成本以及銷售佣金，所以您所付出的保費一定高於理賠的期望值。

所以就風險規劃的角度來看，最需要投保的是死亡險，其次是重大疾病的醫療險，至於非常輕微的疾病，如感冒，就不用讓保險公司賺這筆錢。但是偏偏我們的健保就涵蓋到感冒這樣的小疾病。雖然健保局不是保險公司，沒有利潤問題，但是為了理賠這種小病，健保局一樣要雇用人員來審核文件，醫院也必須增加人手來處理健保給付的申請，這些都是不符合經濟效益的作業成本。如果這些費用可以省下來，健保費是可以不調漲的。

可惜人一旦享受到社會福利，要再放棄就很困難。因此當健保出現財務問題之後，我們不去改正健保過度給付的問題，反而選擇提高高收入者的健保費以及提高菸酒稅的方式來增加保費收入。在健保制度下，高收入者繳的保費比較高，在就醫的時候，卻沒有得到比較好的醫療照護。這是把保險當作社會福利在經營。這種情況下，高薪資是被雙重懲罰的。不但受雇的一方要負擔比較高的健保費，雇主的負擔更是沉重，因為健保費的分攤是3:6:1，雇主要付出的健保費是受雇者的兩倍。這樣的制度等於是在鼓勵企業跟高階人才出走。

總結來說，健保已經成為一個過度發展的社會福利。由於給付範圍太廣，造成保費「虛胖」，而這個虛胖的保費又落在企業跟高階人士的肩膀上。未來隨著人口的老化，健保的財務缺口會愈來愈大，而能夠繳稅的青壯年人口卻愈來愈少，健保的問題將會愈來愈嚴重。

錯誤的理財觀念正逐漸侵蝕國家的競爭力（上）

2005-02-11T11:35:00.000+08:00

我們的社會有兩個趨勢是我相當擔心的，一個是消費型負債的過度增長，一個是健保制度的改革方向。而這兩者都是源自於錯誤的理財觀念。

由於銀行拼命推廣信用卡、現金卡以及消費貸款，現在年輕一族的普遍陷入負債之中。銀行的商業廣告愈來愈有創意，在潛移默化中，借錢逐漸變成一種「圓夢」的最佳方式，「我要買車、我要出國留學、我要結婚……。」「幸福怎能說不用？」我們慢慢被灌輸一種觀念，為了夢想我們不用再辛辛苦苦存錢，只要跟銀行借就好了。這真的是一個可怕的風氣。

雖然借貸是商業行為，一個願打，一個願挨，好像沒什麼不對。但是一個年輕人剛出社會就在誘惑下背上重重的負債，甚至在信用破產的邊緣打滾，他還有什麼未來可言？銀行為了增加利潤，把剛出生的小魚苗都一起撈上岸，短時間內好像增加了漁獲量，長久下來，卻會變成無魚可撈。這對我們國家長久的經濟發展是相當不利的。

莫使「理財」成為「保守」的同義詞

2005-02-02T11:12:00.000+08:00

當今理財界最讓我憂心的趨勢是大家都提倡「保守理財」，提倡「穩健理財」的人不多，敢追求「積極理財」的人更少。久而久之，大家一提到「理財」就聯想到「保守」、「保本」或者「節儉」、「控制支出」。

我個人並不贊同這樣的想法。在軍事界中有一句話：「你不能靠防守贏得戰爭」。這句話的意思不是說防守不重要，而是說一個將領要懂得把握時機轉守為攻，否則一路挨打，永遠限於被動，再怎麼會防守，最後遲早是輸。而判定一個將領的軍事才華，很重要的一個關鍵就是他對於「攻」與「守」的拿捏。

同樣的道理也可以應用在個人理財上。我認為人一生下來就注定是個敗局，我們這輩子就是在「敗中求勝」。如果您不是生在有錢人家，沒有一份好工作，又不擅長投資，又沒有個有錢的另一半，那麼您注定這輩子在物質上是匱乏的。人不能不賺錢，因為隨著時間過去，人就是要吃喝拉撒，您的生活支出就是不斷地產生，直到生命結束為止。所以您絕對不可能靠著控制支出達到收支平衡，因為支出永遠不會等於零。僅僅是維持生活就需要收入，若想進一步達成人生夢想，您就需要更高的收入。

因此理財顧問應該要效法軍事家，學著去拿捏「攻」與「守」的分寸。只懂得要客戶保守的理財顧問，絕對不會是一個好顧問。「理財」的目的應該是要改善客戶的生活，而不是降低客戶的生活水準。

偶而作作夢也是不錯的

2005-01-25T11:08:00.000+08:00

十幾年前，我才二十出頭。當時我身邊的朋友都知道，我的人生目標是要在36歲之前賺到20億台幣。當時我還很認真的計算過，要達到這個數字，每年需要多少的投資報酬率。所以當時我還很認真的訂下行動方案：26歲退伍，退伍之前要賺到200萬；退伍之後，每年要賺100%，這樣子十年之後就有20億了。

事後來看，當時真是不知天高地厚！退伍之前，我的確賺到了200萬，而且還多出很多；但是退伍之後，報酬率卻相差甚遠。雖然，以目標的達成率來說，我的成績還真的是慘不忍睹，然而，以最後的總數字來說，跟其他同學相比，我的財務狀況還算是滿不錯的。

我還記得有一個同學當時說：她不敢想像自己賺那麼多錢，她這輩子只要有一千萬她就很滿足了。結果是：我還不到三十歲就完成了她這輩子的目標。

當時我們都沒有想到，當我立下這個目標的時候，我的人生就已經發生改變了。因為話已經講出來了，所以我知道將來每個人都會以這個目標來檢驗我成功或失敗；因為要追求100%的報酬率，因此我不能像一般的基金經理人一樣，只要贏大盤5%就心滿意足了。現在大多數人只要一年能賺個8%就覺得很高興了，而我曾經一年創下300%的報酬率，心裡面卻只能說：「還好！把去年的進度追回來了。」

如果當時沒有訂下這麼高的目標，而且公開地講出來，我不會那麼積極地追求高報酬率。雖然現在已經知道每年100%是不太可能的事情，可是回想起來，當時的高標準正是促使自己不斷進步的關鍵。

目標決定格局，格局決定成就。偶爾作作荒唐的白日夢其實也是不錯的。

理財規劃之性別差異

2005-01-19T17:58:00.000+08:00

由於男女之結婚機率不同，在某些理財規劃的議題上，的確有必要做不同的規劃。我目前想到的議題有兩個：

1. 終身不婚

我把不同年齡層的男女未來至少結婚一次的機率計算出來之後，印證男女之間的確存在相當大的差異：

http://photos1.blogger.com/img/260/2805/640/Male2.jpg
http://photos1.blogger.com/img/260/2805/640/Female2.jpg

單身男性結婚的機率雖然隨著目前年齡的提高而降低，但是下降有限。25歲單身男性在65歲之前結婚的機率有88%，35歲單身男性在65歲前結婚之機率仍有71%，甚至45歲單身男性在65歲前結婚之機率都還有47%。因此除非當事人意願特別強烈或者年齡相當大，否則針對單身男性作規劃時，皆應考慮未來結婚之可能性。

相反地，單身女性結婚之機率隨著年齡提高而出現快速下降的現象。25歲單身女性在65歲前結婚之機率有69%，30歲單身女性在65歲前結婚之機率降為51%，而35歲單身女性在65歲前結婚的機率則僅剩下31%。因此當針對單身女性作規劃時，如當事人已超過30歲，應考慮終身不婚之可能性。

2. 喪偶

根據我在保險業行銷的經驗，一般來說已婚之女性客戶皆不太願意投保高額壽險；即使投保，受益人大多只填小孩而不填配偶。她們所持理由為：「反正老公會再婚，不必便宜了老公。」就男女結婚機率來說，這個說法倒不是完全沒有道理。

就如同前文所提，即使是一個45歲之單身男性，未來仍有47%之機率會結婚，因此男性再婚之可能性的確比較高；相對地，女性如果超過35歲仍單身，未來結婚機率僅剩下三成。況且，現今社會對於寡婦再婚之接受度又比同年齡初婚來得低，因此女性一旦喪偶，終身守寡之可能性就高出許多。男性以高額壽險保障另一半之必要性也相當高出許多。

續談人口變遷：婚姻狀態

2005-01-19T01:41:00.000+08:00

就大多數人的觀察，台灣的社會似乎正朝向晚婚、不婚的方向前進，尤其是愈來愈多的女性選擇不結婚。根據衛生署的調查，四分之一的台灣女性不想結婚，男性則是只有10%。在此同時，愈來愈多外籍新娘的問題也逐漸浮現出來。

曾經有一段時間我認為這些話題不過是媒體刻意炒作的結果。事實上，我曾經查過內政部的人口統計資料。台灣一直是處於男多於女的狀況，尤其小孩子這一代，男女比達到1.1:1，明顯男多於女。這種狀況下，男性才真正該擔心娶不到老婆的。

然而今天把內政部的人口統計資料做了一番計算之後，發現果然社會上一些流傳已久的說法其實是有相當根據的。我根據每年不同年齡層的未婚人口數以及近幾年來結婚人數的比例去推算不同年齡層的未婚男女將來結婚的機率，算出來的數字令我十分訝異。

首先，一個20歲的女性有22%的機率在65歲之前不會結婚，而20歲男性則只有10%的機率不會在65歲前結婚，與衛生署的調查相符。換句話說，衛生署的統計不只是反應出台灣女性「不想結婚」的想法而已，而是已經實際反應在「不結婚」的行為上了。

男性結婚比率最高的年齡層是30-34歲間，不過男性不管到了幾歲都還有人結婚。至於女性這邊一旦超過30歲之後，結婚的機率就快速下降。事實上，一個29歲仍然單身的女性，到45歲前仍保持單身的可能性超過五成。印證「三十拉警報」的說法不是空穴來風。而一旦45歲之後，只有10%的女性還會結婚。

而相對的，男性要到34歲，45歲前結婚的機率才會跟29歲女性一樣降到50%的水準。而即使到了45歲，男性仍然有將近47%的機率會在65歲之前結婚（如果那時候仍然有那麼多外籍新娘可以娶的話）。在男多於女的台灣社會，男性結婚率卻高於女性，填補這差額的，就是外籍新娘（包括大陸新娘）。

由此我們大概可以推論，針對不婚女性發展專屬的財務規劃有其必要性，因為目前的財務規劃多以家庭為出發點，與個人之需求有所落差；而未來我們在做規劃的時候，也不能再想當然爾認定夫妻都是台灣人，必須對於夫妻不同國籍的狀況預做準備。

關於不同年齡層的男、女性未來結婚機率，請見以下的超連結：

http://photos1.blogger.com/img/260/2805/640/Male1.jpg
http://photos1.blogger.com/img/260/2805/640/Female1.jpg

本研究之計算方法請詳見以下的超連結：

http://timstw3.blogspot.com/2005/01/blog-post_19.html

台灣的人口結構正快速改變之中

2005-01-18T01:53:00.000+08:00

台灣的人口結構有兩個很明顯的現象，第一個是生育率快速降低，造成人口老化嚴重，這個問題「今」週刊前陣子才專刊討論過。

第二個比較少受到討論的問題是與外籍人士通婚者已超過三成。在92年的統計數字中，大陸新娘佔18%，東南亞新娘佔9.6%，其餘則是其他國籍的新娘與新郎。過去我們常常從社會的角度或者國家安全的角度來看這個問題，然而卻很少人能夠提出，這樣的人口變化對於理財規劃究竟會有什麼影響？包括我自己也很難想像這個問題。

這些大陸新娘跟東南亞新娘的教育程度大多只有國中畢業。可以想像的，她們所嫁的台灣新郎應該也都是社會上較弱勢的族群。而這些人之所以結婚，「傳宗接代」我相信是一個很重要的考量。從這個角度來看，我們這個社會正快速移入需要社會資源協助的族群，政府的負擔將會愈來愈重。加稅或者減少社會福利恐怕是無可避免的。

在政治上，如果照目前的趨勢繼續下去，未來兩岸朝統一方向走應該也是無可避免的。透過聯姻的事實，未來台灣將有至少18%的小孩會把大陸視為第二個故鄉。（如果考慮到她們通常更高的生育率，比例還會更高。）再加上在大陸經商與就業的台灣人人數眾多，大陸與台灣非常可能會逐漸融合為一個經濟體，甚至政治體。

看來未來的ＣＦＰ不只要懂台灣的租稅法令，也得開始學習對岸的租稅法令了。兩岸間的繼承、贈與、信託、節稅、投資等等，在未來都會愈來愈多。

何謂真實？何謂虛假？

2005-01-14T21:25:00.000+08:00

最近ＡＸＮ電影台在撥放基努李維主演的「駭客任務」。故事中的人類從小就被電腦接上虛擬實境，因此幾乎所有的人類都以為自己還生活在二十世紀末的世界裡面。事實上，這個世界已經來到二十三世紀，而且這個世界是由電腦所統治，人類祇不過是電腦飼養的食物而已。當主角被一群反抗軍所解救，他當下的反應卻是反抗軍是騙人的，他過去所生活的那個虛擬世界才是真實的。甚至反抗軍裡面也出現了一個叛徒，他寧可回到過去那個虛擬的世界裡面，因為那個世界比真實的世界更美好。

片中一個極富爭議的問題是：「什麼才是真實的？」身為一個人類，我們始終認為「眼見為信」，我們以自己的感受來決定什麼是事實。然而，在電影裡面，所有人類所看到、所感受到的都只不過是電腦釋放給神經的信號而已。

在理財的世界裡面，我常常覺得同樣的情節也天天在上演。我們依照自己的生活環境來決定什麼是真的。如果我們身旁所有的朋友都欠了一屁股的卡債，我們就會認為生命本來就應該是這樣子，年輕怎麼可以留白？我們不會相信有人會辛辛苦苦存下第一個一百萬，然後逐漸把這筆錢增長到一千萬、一億、……甚至更多。我們會認為那些都只是理財雜誌的說法而已。要靠投資賺到一千萬甚至一億，不是不可能，只不過跟成為影視明星一樣的困難。

我也曾經聽人家說基金都是騙人的，他跟他身旁所有的朋友投資基金都虧錢。當下我聽完的反應是決定我要親自試試看，我不相信所謂「定期定額」的方式在長期投資的狀況下竟然會發生虧損。結果才一年不到，我的基金已經獲利超過 10%。人是以自己的經驗來決定什麼是真，什麼是假。但是每個人的人生經驗都不一樣，因此您認為的真假跟我認為的真假就可能完全不同。以剛剛的例子來說，他只有投資虧損的經驗，所以在他眼中投資就是騙人的；而我在股市上面賺過也賠過，因此我知道他真正的問題是投資的時點不對。

而人生最悲哀的是，很多時候人會在潛意識的運作下自我欺騙。舉例來說，您會認為所有的年輕人都背負一堆卡債，其實那是「物以類聚」的結果。因為您不喜歡錙銖必較，凡事計畫的人，所以您不會結交這樣的朋友，這樣的人也不想結交您這個朋友。久而久之，您就會以為這樣的人是不存在的。於是乎您會覺得自己的情況也不算太糟嘛，我只不過欠50萬而已，還有人欠兩百萬的呢！就好像「駭客任務」電影裡面的叛徒一樣。他寧可重新生活到那個虛假的世界裡面，因為在那個世界一切都是那麼美好。這種感覺才是「真實」的，不是嗎？

理財顧問的法律地雷區（結語）

2005-01-05T23:59:00.000+08:00

看完整串文章之後，不知您會不會跟我一樣，對台灣的法律產生心灰意冷的感覺？我個人一直認為，台灣的法令完全是站在「防弊」的角度，而忽略了「興利」的重要性。滴水不漏的法律系統，看起來似乎是保護了消費者的權益，然而卻也同時限制了市場競爭，助長了產業內的官僚系統。在這樣的環境底下，任何想要在市場上推動改革的人都會有綁手綁腳、動輒得咎的感覺。而在缺乏創新的環境底下，消費者的需求也因缺乏市場競爭難以獲得滿足。回過頭來講，這樣算是真正保護消費者的權益嗎？

無奈的是，惡法亦法，而守法是ＣＦＰ的天職。您可能跟我一樣，認為許多法令的規定不合理，然而在這樣的環境底下，大家仍然要懂得明哲保身。有些行政命令也許已經超越法令的權限而有違憲的嫌疑。然而，俗話說：「不怕官，只怕管。」按照國外ＣＦＰ的慣例，如果您被主管機關處分，ＣＦＰ協會也一定會跟著處分。即使您後來打官司翻案，您在這段時間不能行使ＣＦＰ相關權利所導致的損失，也難以獲得補償。況且，台灣法院的效率低落有目共睹，想翻案不知道要等多少年的時間，您不見得撐得過去。建議大家還是小心一點比較好。

理財顧問的法律地雷區（三）

2005-01-05T23:58:00.000+08:00

地雷三：違反投信、投顧人員之管理法令

為了規避非投信投顧業者不能提供投資建議的規定，您可能會想掛名在投顧公司底下或者找一家投顧公司合作來避免這個問題。要注意的是，即使如此做，您仍然要非常地小心，因為證期會相關的法令規範多如牛毛，您仍然有可能會無意中觸法。尤其是當您選擇進入或者合作的對象是規模較小的投顧業者時，對方可能內部的作業也十分粗糙而不知道自己違反相關法令。

比較安全的做法當然是花一點時間把相關的法令都調出來看過一遍，或者找個熟悉此領域的法律顧問。因為相關的法令真的很多，這裡也不可能完整地敘述。僅能把一些我認為比較重要的規定提供給大家注意：

首先，與委託人之間必須簽訂書面契約（證券投資顧問事業管理規則[93.10.30版]第八條），並保留相關證券分析過程之文件（第九條）。從業人員不得買賣其推介與投資人相同之有價證券；也就是說，如果我看好信義房屋的股票並推薦給客戶，那我自己就不能買賣信義房屋的股票（第１１條）。從業人員不得於公開場合預測某特定股票或債券未來之價位（第１２條）。

如果要委託代操，該投顧公司實收資本額必須超過五千萬元（證券投資顧問事業證券投資信託事業經營全權委託投資業務管理辦法[93.10.20版]第四條），提存一千萬至五千萬不等的營業保證金（第十條），並事先經主管機關許可（第三條）。投資時不得使用融資融券（第１４條）。單一個股不得超過投資組合之20%或者被投資公司的10%（第１５條）。

理財顧問的法律地雷區（二）

2005-01-05T23:57:00.000+08:00

地雷二：涉足未經核准之境外基金

您應該聽過國內有許多資產管理公司引進國外的共同基金或者避險基金（如索羅斯的量子基金）在台灣銷售。甚至我知道某位ＣＦＰ的講師也從事這樣的業務。您可能認為這些基金都是國外著名的基金，風險有限，況且有時候還是客戶自己要求要投資的，但是實際上這些人都已經違反了相當嚴厲的法令。

根據投信投顧法第十六條第一項：「任何人未經主管機關核准或向主管機關申報生效後，不得在中華民國境內從事或代理募集、銷售、投資顧問境外基金。」同法第一０七條並規定違反者，處「五年以下有期徒刑，併科新台幣一百萬元以上五千萬元以下罰金」。

您也許會認為，那我不要銷售客戶境外基金，我只提供意見，客戶自己到國外或者透過網路券商下單，這總不關我的事了吧？投信投顧法第一一０條就是針對此狀況而訂立的：「違反第十六條第一項規定，在中華民國境內從事或代理投資顧問境外基金者，處二年以下有期徒刑、拘役或科或併科新台幣一百八十萬元以下罰金。」換句話，即使您只是提供投資建議，或者把客戶轉介給某個外國機構或個人，由這個外國機構或者個人來提供投資建議，這樣的行為一樣是違反投信投顧法的。

理財顧問的法律地雷區（一）

2005-01-05T23:56:00.000+08:00

地雷一：投資建議及代客操作

在美國，ＣＦＰ最大宗的收入來自客戶委託資產的管理費，因此許多同學想當然耳地認為台灣未來的ＣＦＰ也可以提供客戶投資建議以及幫客戶管理資產。

很遺憾的是，台灣的法律系統跟美國不一樣，所以這樣的業務在台灣有相當的困難度。在美國，個人是可以接受客戶的委託代操的。只要您拿到ＲＩＡ（Registered investment adviser）執照，您就可以接受客戶的委託代操，就好像為客戶設立專屬的共同基金一樣。然而在台灣，對於「有價證券」的投資顧問業務是專屬於投顧公司、投信公司以及部分信託業者的業務。

這裡的「有價證券」指的是「政府債券、公司股票、公司債券以及經財政部核定之其他有價證券」（證券交易法６）。簡單地說，理財顧問可以給予股票基金、債券基金的投資建議，甚至代客管理由基金組成的個人資產，但是絕對不能對於股票、債券（包括公債以及公司債）給予投資建議，更別提代客操作了（除非您任職於上述三種可以從事這些業務的企業之相關部門）。

更正：共同基金亦屬於有價證券的一種，故理財顧問並不能代客戶從事基金的買賣或者給予基金投資的建議。請參閱後續文章。

違反相關法令的話，不但可能會有牢獄之災，還會被罰高額的罰金。

相關法條

證券投資信託及顧問法（以下簡稱「投信投顧法」）　第四條　第一項
本法所稱證券投資顧問，指直接或間接自委任人或第三人取得報酬，對有價證券、證券相關商品或其他經主管機關核准項目之投資或交易有關事項，提供分析意見或推介建議。

投信投顧法　第六條　第一項
非依本法不得經營證券投資信託、證券投資顧問及全權委託投資業務。

投信投顧法　第一０七條
有下列情事之一者，處五年以下有期徒刑，併科新台幣一百萬元以上五千萬元以下罰金：
一、未經主管機關許可，經營證券投資信託業務、證券投資顧問業務、全權委託投資業務或其他應經主管機關核准之業務。
二、違反第十六條第一項規定，在中華民國境內從事或代理募集、銷售境外基金。

理財顧問的法律地雷區（序言）

2005-01-05T23:54:00.000+08:00

上了這麼久的ＣＦＰ課程，深深感覺到眾多老師所提供的知識雖然豐富，但是大多都不是真正由ＣＦＰ的需求為出發點。最明顯的現象是，理財顧問的執業方式以及應該遵守的法律並沒有被納入課程之中，這在我看來是一件非常荒謬的事情。

大家都知道台灣ＣＦＰ的職業道德規範開宗明義第一條就是「守法原則」，而美國的職業道德603及604條款更規定：如果得知其他ＣＦＰ有違反職業道德或者法律時，應立即通知ＣＦＰ協會及職業紀律團體。然而，作為一個理財顧問究竟要遵守哪些法律呢？卻沒有人告知未來的準ＣＦＰ們。難道，我們要等案例一個一個地產生之後才來補救嗎？我想大家都想爭做第一批的ＣＦＰ，有沒有想過第一批的ＣＦＰ也有最大的機會成為第一批被「殺雞儆猴」的「雞」呢？

在這裡，我把個人注意到的一些法律上的問題張貼出來。如果您發現有遺漏的地方，或者有什麼地方誤解了相關的法令，也歡迎您的補充，因為法律並不是我的專業。

「理財」不等於「投資」

2005-01-03T19:54:00.000+08:00

將理財規劃園地與投資園地分離，是因為在我的理念中，「投資」跟「理財」是不同的兩回事。投資的目的在於財富的增長，而理財的目的則在於運用金錢創造更好的生活。

以蓋房子來比喻，「投資」有如「土木工程學」，它的目的是要按照建築圖把房子蓋起來。如果一家營造廠可以用最快的速度、最便宜的成本蓋出最堅固的房子，那它就是最棒的營造廠（當然還必須符合建築圖）；投資也是一樣，如果一個操盤手能夠以最少的金錢、冒最小的風險、在最短的時間內，創造出最大的財富，那他就是最棒的操盤手。在投資的世界裡，決策的過程可能是一門藝術，但是就結果而言，卻只是一個冷酷而精準的數字，可以客觀地比較。

相對地，「理財」有如「建築學」。一個建築師必須去了解委託人要蓋這棟房子的目的是什麼？他所提供的土地條件如何？週遭的地貌如何？委託人有多少的預算……等等諸如此類的問題。一個一家四口的家庭跟頂客族需要的房子當然是不一樣的。一個擁有三輛轎車的家庭跟只有一輛轎車的家庭，對於停車場的需求也是不一樣。客戶相不相信風水？客戶蓋這棟房子是要彰顯自己的身分地位呢？還是純粹只是要讓家人住得舒服就好？建築師必須處理許多「人性」相關的問題。而他的作業成果只能由委託人主觀來衡量，因為張忠謀覺得最棒的房子不見得殷琪也同樣喜歡，反之亦然。

投資是一門比較專精的學問，而操盤手最好是一個專才，他的工作就是在給定的範圍之內把績效做到最好。但是理財規劃的目的卻不是讓客戶擁有最多的財富。這就好像委託人通常不會喜歡建築師把房子蓋得方方正正、塞得滿滿的，而是要適度地調配庭院、天井、大廳……，這樣才能讓住在裡面的人過得更舒適。

話說回來，雖然在我眼中，理財跟投資是兩碼子事，但是理財規劃師卻不能不懂投資，就像建築師也要懂土木工程一樣，不然他畫出來的建築圖可能會有安全的問題，或者根本蓋不出來。所以，一個優秀的理財規劃師比一個優秀的操盤手更難培養。（不過遺憾的是，優秀操盤手的收入卻往往比優秀的理財規劃師高得多。）

每個人都有自己獨特的價值觀，都應獲得尊重

2004-12-31T13:20:00.000+08:00

看完許多的理財書籍之後，您也許會認為這世上存在有一個「正確的」理財方法。事實上，在理財規劃的世界裡面是沒有「對錯」的。因為每個人都是獨一無二的個體，擁有各自不同的價值觀，必須單獨面對自己的命運，所以沒有誰能夠說誰的做法是「錯的」。

舉例來說，為未來而儲蓄似乎是正確的。然而如果我們能預知某人即將在一個月後因車禍而死亡，那麼他還需要為未來而儲蓄嗎？他不是應該把握現在的時光，盡情享受人生嗎？

又比如有個年輕人打算放棄大學學位出來創業，您覺得這樣妥當嗎？比爾‧蓋茲就做了這樣的選擇。常常聽人家說穩健的投資一定要做資產分散。但是僅次於比爾‧蓋茲的全球首富，被人尊為「股神」的巴菲特，他偏偏就不做資產分散啊！

所以忘掉所謂「正確」的觀念。財務規劃只有選擇，沒有對錯。您應該要思考的是：在您達成您要的人生目標後，您能否得到真正的快樂與滿足？其次則要判斷顧問提出的計畫是否真的可以幫助您達成人生目標？

符合您價值觀的目標加上切實可行的行動方案就是好的規劃。

適度的追求財富仍然是必要的

2004-12-31T13:19:00.000+08:00

擁有財富不見得可以讓您過得更幸福，但是身陷貧困往往可以讓你過得很悲慘。所以適度的追求財富仍然是必要的。

撇開物質層面不提，光是心理層面就夠傷人了。當一個人身陷貧窮的時候，很難得到旁人的尊重，甚至連自己也看不起自己。有時候，這種「失敗者」的標籤比物質的匱乏更加令人難受。

基本上這個社會還是相信「物以類聚」，所以一旦一個人被貼上「失敗者」的標籤，其他人往往會與他「劃清界線」。這樣會形成一個惡性循環，因為當其他人發現好的機會時，這些人不會找他合作；而當他自己發現好的機會時，卻又往往因為沒有資本跟幫手而錯失良機。這也就是為何這個世界會「富者愈富，貧者愈貧」的原因。

其實在現今的社會中，大多數人會陷身貧窮之中，都不是因為收入太少，而是負債太多。文明社會都已經禁止奴隸制度。然而如果仔細想想，您會發現信用破產的人跟「奴隸」在許多方面是很類似的：奴隸不能擁有自己的財產，工作所得必須全部給主人。所以對於債務，千萬要謹慎應對，尤其是信用卡跟現金卡。

金錢不是越多越好

2004-12-31T13:18:00.000+08:00

擁有十億財富的人，不會比擁有一億的人幸福十倍。事實上，擁有一億的人可能比擁有十億的人活得還幸福。

擁有財富的目的應該是讓您的心靈更加自由，讓您的生活更加精采，而不是變成用金錢填滿您的空虛感。為了金錢而必須每日從事自己不喜歡的工作，這是一種折磨。擁有了全世界的財富還不敢盡情享受人生，卻是真正的悲哀。因為這樣的人擁有追求幸福的能力卻沒有追求幸福的勇氣。

如果您把左手放在零度的冰水之中，右手放在沸騰的熱水之中，難道您可以自動中和兩者的溫度而獲到舒適的感覺嗎？幸福有許多面向，而且這些面向彼此之間是不能相互取代的。拿金錢當作其他幸福的替代品是行不通的，我衷心希望我們都不會犯下這種錯誤。

一客牛排可能非常好吃，但是如果要您一頓午餐連續吃十客牛排，吃到後來您會感覺沒那麼好吃，甚至會吃到反胃，這就是「適量」的重要性。人生理財也是一樣的，「適量」最重要。別在不知不覺中變成一個守財奴喲！

不要同時追求太多目標

2004-12-31T13:16:00.000+08:00

雷射能夠穿透紙張，是因為它只聚焦於一點。一般而言，理財目標如果超過五個就是太多，此時要先找出最重要的目標。

當開始思考人生要追求什麼目標的時候，無窮的慾望就開始浮現出來。要買大房子，買拉風的車子，退休要住高級養老院，每年還要出國玩兩趟，順便存錢讓小孩唸最好的學校……。別鬧了好嗎？去哪裡找那麼多錢啊？

金錢是有限的資源，時間更是。一旦同時投入太多的計畫，每個計畫分到的錢都很少，不知道何年何月才能實現自己的夢想。於是一旦面臨旁人的引誘，很容易就把計畫中止掉，把錢拿來尋求短期的滿足。

理財規劃最怕的就是反覆變更計畫，因為每次的改變都會產生額外的作業成本跟交易成本。更糟的是，次數多了，連自己都會覺得反正「計畫永遠趕不上變化」，乾脆也不用規劃了，想到什麼就做什麼。等到時間慢慢過去了，有些夢想已經來不及實現了，才開始感到後悔。所以與其什麼都想做卻什麼都做不成，還不如一開始就實際一點，把目標按照重要的程度先排好順序，一個一個去實現。

簡單的規劃才是好的規劃

2004-12-31T13:15:00.000+08:00

您自己才是人生的主角，不要用理財計畫把自己的人生搞得很複雜。理財顧問的存在是為了幫助您看得更清楚，而不是更加困惑。

如果您看不懂理財顧問所提出的計畫，那就問清楚；如果問了之後還是搞不清楚，那就換一個顧問吧！把計畫清楚地說明給客戶聽，本來就是顧問的工作。就好像使用電腦一樣，您不用知道裡面有哪些零件或者軟體，只要知道怎樣使用就好。同樣的道理，您應該把「理財顧問」當作一套軟體。不管背後的設計有多複雜，容易操作的軟體才是好軟體。

如果您勉強將就一份理財計畫的時候，您可能會面臨許多後遺症。首先，由於您看不懂，因此您很容易失去執行計畫的熱情。

其次，一份艱澀難懂的計畫可能隱藏了許多沒有說明的費用。或者，有可能這份計畫並不適合您，但是這份計畫的利潤很高，所以理財顧問硬把它套在您的需求上，才讓這份計畫變得如此複雜難懂。

最後，如果一份計畫很難看懂，那麼您就更難判斷這份計畫究竟執行效果好不好，更無法監督顧問是否稱職。您會因此失去主導權。

能夠明確說出自己的人生目標，規劃已經成功一半

2004-12-31T13:09:00.000+08:00

人生就像旅遊，知道自己想去哪邊，行程表會自然浮現。

工作期間接觸過許多人，發現大多數人其實並不太了解自己的人生要的是什麼。大家只是不斷的跟同事、朋友比較，別人做了什麼，就跟著做什麼。所以常會發現一種有趣的現象：公司裡面有一個人買了車，緊接著就會有一群人也會跟著買車，甚至還買同樣的車型。

但是您有沒有想過？也許人家買車是因為他是不婚族，假日喜歡帶著女朋友到處旅遊，所以需要一台車。而您現在小孩剛出生，放假就待在家裡，根本沒辦法出門。也許您還不如把錢省下來當小孩的教育基金比較適合。

事實上，只要您從生命結束的點逆推回來，您會發現其實您該做什麼事情是很清楚的。如果您打算當個企業家，那麼您應該一畢業就去企業界工作，學習企業如何運作；您絕對不應該去考公務人員，雖然公務員的工作很有保障。

理財規劃其實也是同樣的道理。把目標訂出來，那麼到了哪個年紀該準備多少錢？如何準備？自然也會浮現出來。

世上沒有理財規劃，只有人生規劃

2004-12-31T11:12:00.000+08:00

如果理財計畫不是為了實現您的夢想，那麼這份計畫沒有被執行的價值。

每個人對於自己的人生有不同的夢想，我想沒有人的夢想會是死亡的時候帶著一億元的財富進棺材吧？金錢只對活人才有作用，所以金錢應該是幫助您或者心愛的家人實現人生目標的工具。

人生夢想有很多種，有些是金錢可以直接解決的，比方房子、車子。只要您有錢，您一定可以找到夠好的商品。有些夢想是金錢可以幫忙達成的，比方說旅遊。旅遊要好玩，最好是要有「識途老馬」帶路。通常團費比較高的團，導遊的素質也會比較好。不過如果您「相交滿天下」，即使是自助旅行也可能玩得很愉快。最後一種夢想則是不太需要金錢的，比方說良好的親子關係。實現這種夢想靠的是用心與投入，金錢其實幫助不大。

只有當您的夢想跟金錢有關，而您對這個夢想又有破釜沉舟，非達成不可的決心時，您才會認真的追求財富。反之，財務規劃很快就會被束諸高閣。